> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为国泰海通证券研究所发布的晨报内容，涵盖**批发零售**与**机械**两大行业分析。重点探讨了**财富效应对消费的影响**，并分析了**低空经济领域**的政策与技术进展。 --- ## 【批发零售】财富效应对消费影响复盘 ### 主要观点 - **海外经验**：在美国，股票资产占比高（2025Q3达37%），高净值人群财富集中度高，成为消费的核心驱动力。美国家庭净资产增速每提升1个百分点，服务消费和耐用品消费增速分别提升0.52%和0.77%，其中服务消费和奢侈品受益显著。 - **国内情况**：我国居民资产中房产占比长期在60%-70%，股票占比低。消费增长主要依赖可支配收入和地产价格。2006-2011年消费增长由可支配收入驱动；2016-2018年则因地产牛市带动高端消费增长。 - **政策影响**：自“924”以来，政策组合拳与央行宽松措施改善了宏观环境，推动人民币温和修复，A股进入牛市。无风险利率下降使居民转向股市投资，为财富效应释放奠定基础，有望带动高端消费复苏。 - **消费意愿提升**：2024Q4以来，城镇储户对教育、旅游、社交文化和娱乐等领域的消费意愿逐步回升，表明消费信心正在恢复。 --- ## 【机械】低空经济政策与技术进展 ### 关键信息 - **政策支持**：五部委联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，推进“5G-A”产业供给，明确低空通信覆盖目标，开启立体建网新周期。 - **低空保险发展**：国家发展改革委、金融监管总局、中国民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，提出到2027年建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，到2030年形成低空保险政策框架。 - **技术突破**： - 峰飞航空推出全球首款5吨级eVTOL——V5000天际龙，并完成转换飞行。 - 电鹰科技发布“电鹰飞车”，填补全球吨级以上涵道式eVTOL产品空白。 - 广东晔生航空获得三款超轻型eVTOL的特许飞行证，成为全球首家同时持有三张证的企业。 - 日本SkyDrive在东京完成SD-05型eVTOL首次城市空域实证飞行。 - **融资动态**： - 沃飞长空完成近10亿元新一轮融资，创低空经济开年最大单笔融资纪录。 - 天翎科完成超亿元A轮融资，用于推进全球首款全尺寸倾转涵道翼eVTOL—INFLYNC L600的开发与商业化。 --- ## 风险提示 - 产业政策不及预期 - 技术研发进程不及预期 - 商业化应用场景落地不及预期 --- ## 今日报告精粹 1. **宏观**：2026年2月PMI数据季节性回落，假期扰动影响明显。 2. **金工**：3月建议超配小盘和价值风格，中长期继续看好小盘与成长风格。 --- ## 近期重要活动 - 国泰海通“远望又新峰”2026春季策略会（3月24-26日·深圳） - 国泰海通非银&银行&地产3月专题论坛（3月6日·北京） --- ## 报告来源 - **报告名称**：财富效应对消费影响复盘 - **报告日期**：2026.03.04 - **报告作者**：刘越男（分析师）、蔡昕妤（分析师） - **登记编号**：S0880516030003（刘越男）；S0880525110001（蔡昕妤）