20260305-山西证券-【山西证券】研究早观点(20260305)_3页_188kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要围绕农业和光伏两个行业，分析了当前市场行情及未来发展趋势。农业板块聚焦于生猪行业及饲料行业，光伏板块则关注产业链价格变动与技术发展方向。

农业行业分析

猪价与养殖利润

• 猪价淡季回调：本周（2月24日-3月1日）猪价环比下跌，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为10.7元/公斤、11.51元/公斤、10.93元/公斤，环比分别下降5.73%、3.76%、12.07%。
• 猪肉价格下跌：平均猪肉价格为17.54元/公斤，环比下降3.52%。
• 养殖利润下滑：截至2月28日，自繁自养利润为-159.65元/头，环比下滑约61.33元/头；外购仔猪养殖利润为20.83元/头，环比下滑约32.27元/头。

行业趋势与投资建议

• 行业整合加速：饲料行业竞争已从产品竞争转向产业链价值竞争，市场份额向头部企业集中。
• 看好海大集团：公司具备高效管理、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升；海外饲料市场潜力大，具备高增长和高毛利前景；当前估值处于历史底部，安全边际较高。
• 生猪行业去产能：上半年或承压，但也是产能去化的较好时间窗口。行业降负债任务尚未完成，价格持续低迷可能加速市场化去产能。预计今年可能出现2021年以来第三次明显产能去化，行业基本面和估值有望修复。
• 关注生猪养殖股：建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等公司。
• 产业链优势企业：具备从种苗到食品端优势的企业更具经营韧性，如圣农发展，其种鸡业务稳步推进，成本管控优势明显，渠道结构持续优化。

养宠与宠物食品

• 养宠渗透率提升：我国养宠渗透率有望继续提高，宠物食品作为消费行业细分领域，仍具成长性。
• 行业竞争转向研发与供应链：随着新进入者增多和流量成本上升，传统电商营销边际贡献下降，品牌竞争将转向研发和供应链。
• 关注企业：乖宝宠物（自有品牌领先，持续加大研发）和中宠股份（全球产业链布局领先）。

风险提示

• 养殖疫情风险
• 自然灾害风险
• 饲料原料价格波动风险
• 食品安全风险
• 汇率波动风险

光伏行业分析

上游价格下降

• 多晶硅价格下降：致密料均价为48.0元/kg，环比下降7.7%；颗粒硅均价为45.0元/kg，环比下降10.0%。
• 硅料库存高企：截至2月底，硅料库存规模达48万吨，预计3月产出8.7-8.9万吨。
• 硅片价格下降：182-183.75mm N型硅片均价1.08元/片，环比下降1.8%；210mm型硅片均价1.40元/片，环比持平。
• 电池片价格下降：182-183.75mm N型电池片均价0.42元/W，环比下降4.5%；210mm N型电池片价格同样下降4.5%。
• 组件价格上涨：182*182-210mm TOPCon双玻组件价格上涨3.4%，210mm N型HJT组件价格持平；BC组件价格略有上涨，较TOPCon溢价显著。

行业趋势与投资建议

• 组件排产下降：2月组件排产约34-35GW，环比下降12-13%；3月排产预计有所修复，国内供给增加。
• 重点推荐企业：
  • BC新技术方向：爱旭股份
  • 供给侧方向：大全能源、福莱特
  • 光储方向：海博思创、阳光电源
  • 电力市场化方向：朗新集团
  • 国产替代方向：石英股份，关注博迁新材
• 关注太空光伏：连城数控、拉普拉斯、晶盛机电、双良节能、帝科股份、迈为股份、隆基绿能、协鑫科技

总结

农业板块在猪价淡季回调的背景下，生猪行业面临去产能压力，但头部企业具备较强的整合与增长潜力，建议关注海大集团、温氏股份、圣农发展等。光伏行业上游价格持续下降，组件价格略有上涨，行业整体处于调整期，但BC新技术方向及供给侧企业仍具投资价值，重点推荐爱旭股份、大全能源、福莱特等。