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2026年2月PMI数据点评总结

核心内容

2026年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，较上月下降 0.3个百分点，表明制造业整体处于收缩区间。这一回落主要受到 “史上最长春节假期” 的扰动，假期从除夕前一天开始，持续 9天，对生产活动造成显著拖累，尤其是对 中、小型企业 的影响更为明显。

主要观点

制造业PMI：低位运行，假期扰动为主因

• 制造业景气度低于近年同期平均水平，主要受春节假期影响。
• 高技术制造业 仍保持扩张，受益于科技新突破。
• 消费品行业 PMI为 48.8%，较上月上升 0.5个百分点，显示促消费政策初见成效。
• 装备制造业 和 高耗能行业 处于收缩区间，PMI边际回落。

供需指数：季节性回落

• 生产指数 降幅符合季节性规律，受春节假期影响较大。
• 新出口订单指数 降幅明显，但 内需表现尚可。
• 农副食品加工 和 计算机通信电子设备 行业供需扩张。
• 纺织服装服饰 和 汽车行业 两个指数仍低于临界点，显示需求疲软。

价格指数：暂稳，需关注输入性通胀

• 主要原材料购进价格指数 边际回落，出厂价格指数 暂稳，有助于改善企业盈利预期。
• 美伊冲突升级 引发原油等大宗商品价格大幅上涨，需警惕 输入性通胀 对经济的潜在影响。

非制造业景气度：服务平稳，建筑低位

• 服务业商务活动指数 为 49.7%，较上月上升 0.2个百分点，整体保持平稳。
• 服务行业呈现 结构分化，住宿、餐饮、文化体育娱乐 等与居民出行相关的行业活跃度偏高；而 资本市场服务、房地产 等行业则处于低位。
• 建筑业商务活动指数 为 48.2%，较上月下降 0.6个百分点，主因春节假期导致企业员工返乡，部分项目暂停施工。

关键信息

• 春节假期影响显著：2026年春节假期延长，导致制造业和建筑业活动受限。
• 政策托底总需求：宏观政策更加积极有为，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”。
• 未来政策方向：
  • 降准降息空间仍存。
  • 财政政策注重效率和精准度。
  • 扩内需将统筹消费与投资，包括建设消费基础设施、提高民生类投资比重、推进城市更新等。
• 风险提示：
  • 房地产需求有待提振。
  • 地缘风险可能扰动市场。

展望

随着春节假期影响逐步消退，预计制造业和建筑业活动将逐步恢复。同时，政策层面的积极支持有助于稳定市场预期，推动经济温和复苏。未来需密切关注 输入性通胀 的走势以及 房地产市场 的恢复情况，以评估整体经济表现。

报告来源

• 报告名称：假期扰动：PMI季节性回落——2026年2月PMI数据点评
• 报告日期：2026年3月4日
• 报告作者：
  • 侯欢（分析师），登记编号：S0880525040074
  • 梁中华（分析师），登记编号：S0880525040019

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