20230526-中原证券-恺英网络-002517.SZ-公司点评报告_拟收购浙江盛和剩余股权_提升公司整体竞争力及业绩_4页_804kb

恺英网络公司点评报告概要

投资摘要

中原证券维持恺英网络“买入”评级。公司拟收购浙江盛和剩余29%股权，总额570亿元，本次收购预计将增厚业绩。

核心事件

1. 浙江盛和股权收购
   恺英网络拟收购浙江盛和29%股权，完成后将实现全资控股。浙江盛和是公司主要利润来源，2020、2021、2022年对母公司净利润贡献分别为15.0、66.1、84.4亿元。

投资要点

1. 产品储备丰富
   公司规划2023年多款新品上线，包括《龙神八部之西行纪》、《仙剑奇侠传：新的开始》等，5月版号发放支持游戏行业回暖。

2. 拥抱AI与新技术
   公司与复旦大学合作研发AIGC技术，提升研发效率。此外，布局VR和元宇宙领域，投资硬件厂商大朋VR并成立臣旎网络。

3. 行业政策利好
   游戏行业经历调整后，规模环比增长有所改善，监管常态化支持供给修复，提高市场期待。

财务预测

• 盈利预测：
  预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.79元、0.92元。
  对应市盈率分别为2588倍、2034倍、1753倍，维持“买入”。

风险提示

• 政策风险：行业监管政策变化；
• 产品风险：游戏表现及上线时间不及预期；
• 竞业风险：市场竞争加剧；
• 宏观风险：宏观经济波动影响文娱消费。

附：关键数据

• 收购浙江盛和：协议价格570亿元，折价约23%。
• 产品版号：近期多款产品合规发行延长内容更新周期。
• 技术前沿：游戏AI开发、元宇宙涉足。