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恺英网络拟收购浙江盛和少数股权 核心要点总结

1. 事件驱动
   公司（恺英网络，002517）于2023年5月25日签署《股权转让协议》，以570亿元自有资金收购浙江盛和29%股权。收购完成后，公司及子公司将合计持有浙江盛和100%股权，进一步优化资产结构，提升盈利能力。此次交易是公司巩固研发、发行及投资+IP业务体系的关键一步。

2. 浙江盛和概况
   浙江盛和是一家集研发、运营、发行于一体的轻娱乐互动企业，代表产品包括《蓝月传奇》、《原始传奇》等。2020-2022年分别实现归母净利润211亿元、931亿元、1189亿元，对上市公司净利润贡献率分别为84.39%、114.59%、82.37%。

3. 财务数据

   • 2023年1-3月未经审计营收445亿元，归母净利润27亿元。
   • 源盛和29%股权评估价值为741亿元（收益法），交易对价570亿元。

4. 战略意义

   • 业务协同：浙江盛和核心产品与公司现有游戏生态形成互补，提升内容储备和技术能力。
   • 技术布局：与复旦大学合作推进AIGC与AI NPC技术应用，布局《代号：斗罗》游戏；投资VR硬件厂商，成立VR游戏研发团队。
   • 储备产品：多款游戏已获国产版号，《龙神八部之西行纪》计划于6月上线，其他产品如《仙剑奇侠传：新的开始》等正在推进。

5. 投资逻辑

   • 此次收购优化公司资产结构，提升核心竞争力，巩固在游戏行业的领先地位。
   • 储备产品丰富，叠加AI、VR前沿技术探索，游戏业务进入新一轮增长周期。

6. 投资评级

   • 国海证券：推荐评级，目标价1834元，潜力大于沪深300指数。
   • 当前股价157元，市值3383亿元。

7. 风险提示
   交易进展不及预期、市场竞争加剧、新品不及预期、流量成本上升、监管政策变化、核心人才流失等。