20230526-天风证券-恺英网络-002517.SZ-拟收购浙江盛和少数股权_增强持续盈利能力_3页_748kb

公司点评总结：恺英网络（002517）

恺英网络属于传媒/游戏行业，维持“买入”投资评级。当前股价16.11元，目标价格未指定，但分析师基于业绩增长预期给出支持。

核心事件与业务发展

公司拟使用570亿元自有资金收购浙江盛和29%股权，后者已为公司贡献显著利润（2020-2022年净利润贡献率超80%）。浙江盛和以《蓝月传奇》等精品游戏为基础，2023Q1实现营收44亿元、净利润27亿元。本次收购预期利好长远可持续发展，但交易存在23%的较大折价。公司重视产品创新，2023年版号获批3款游戏，并计划上线多款新作，包括《龙神八部之西行纪》等，且储备VR游戏预计2023年上线。技术布局上，公司推动AIGC在游戏开发中的应用，投资幻杳网络以降低研发成本，并与复旦大学合作开发AI与VR技术。

财务与估值预测

2023-2025年，公司收入预计同比增长31%、26%、19%，净利润增长率40%、22%、13%，EBITDA逐年增长。市盈率从24倍降至18倍，市净率从10降至2，估值相对较高但稳定。基本面稳壮，资产负债率为25%。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为产品充沛和AI技术整合支撑业绩增长。评估显示，收入和利润预测较为乐观，对应目标期间市盈率下降。

风险因素

潜在风险包括AI技术发展缓慢、政策监管收紧、VR业务进度滞后，新游戏上线未达预期，以及收购浙江盛和股权失败或监管延误，可能导致业绩不及预期。