20260107-宁证期货-2026纯碱年度报告_供需过剩有待改善_预计震荡偏弱_16页_1mb

2026纯碱年度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年纯碱市场的供需格局、价格走势及投资策略。报告指出，2026年纯碱供应将显著增加，主要源于新产能的集中投放，尤其是远兴能源阿拉善二期280万吨/年天然碱项目。同时，下游浮法玻璃和光伏玻璃行业均面临一定的供需失衡问题，行业利润普遍偏低，存在主动减产的可能性。整体来看，纯碱市场预计维持震荡偏弱走势，期价上方压力位在1400元/吨附近。

主要观点

供应端

• 新增产能显著：2026年纯碱新增产能预计超过550万吨，总产能将接近4700万吨，供应过剩格局进一步强化。
• 主要新增产能来源：
  • 远兴能源阿拉善二期（280万吨/年）将满负荷运行。
  • 云图控股联碱项目（70万吨/年）逐步释放产能。
  • 金山纯碱项目（200万吨/年）预计2026年建成投产。
  • 衡阳恒义碱厂项目（100万吨/年）将于2026年底逐步投产。
• 开工率高位震荡：2025年纯碱开工率维持在8-9成区间，11月开工率略有下降，但整体供应仍偏宽松。
• 库存高位运行：2025年纯碱厂家库存及交割库库存持续高位，去库压力较大。

需求端

• 浮法玻璃需求疲软：受房地产需求下滑影响，2025年1-11月浮法玻璃产量同比下降约5.2%。房地产竣工面积预期进一步下滑，占浮法玻璃需求的65%。
• 浮法玻璃利润低迷：2025年12月，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-181.40元/吨，整体行业利润维持低位。
• 光伏玻璃供需失衡：2025年光伏玻璃价格持续下行，三季度价格回落至成本线以上，但11月末市场结算价已接近部分企业的现金成本线。未来存在超预期减产的可能性。

关键信息

2025年市场回顾

• 价格走势：2025年纯碱期货价格震荡下行，1-2月反弹至1600元/吨，3-6月跌至1150元/吨，7月反弹至1500元/吨，8月后再次震荡下行。
• 出口情况：2025年纯碱出口量同比显著上升（1-6月出口101.56万吨，增长126.54%），但出口价格同比下滑，出口成为缓解库存压力的手段之一。
• 进口萎缩：2025年1-6月纯碱进口量仅为1.85万吨，同比下降明显，反映国内供应充足。

政策与宏观影响

• 房地产政策：中央经济工作会议强调稳定房地产市场，鼓励去库存、优供给，同时严格限制新增产能，推动落后产能退出。
• 经济政策导向：政策强调稳经济、稳市场、稳预期，推动高质量发展和新质生产力建设，对纯碱行业形成一定支撑。

投资策略建议

• 供应端调控：预计2026年纯碱供应仍偏宽松，企业可能通过延迟投产或提前冷修等方式主动减产，以缓解库存压力。
• 需求端不确定性：房地产需求持续疲软，浮法玻璃行业利润维持低位，光伏玻璃行业存在阶段性减产风险，需关注政策变化及行业动态。
• 期价走势预期：2026年纯碱期价预计震荡偏弱运行，上方压力位在1400元/吨附近，需警惕库存高企对价格的压制。

图表目录

• 图表1：纯碱期货价格运行图
• 图表2：国内纯碱产能分布图
• 图表3：国内纯碱产能工艺分布图
• 图表4：纯碱产能利用率走势图
• 图表5：联碱法纯碱利润走势图
• 图表6：氨碱法纯碱利润图
• 图表7：纯碱进口月度数据图
• 图表8：纯碱出口月度数据图
• 图表9：2017-2025年纯碱厂家库存对比图
• 图表10：国内纯碱企业出货率变化图
• 图表11：国内纯碱社会库存走势图
• 图表12：纯碱下游消费占比图
• 图表13：全国浮法玻璃均价走势图
• 图表14：浮法玻璃产量走势图
• 图表15：国内浮法玻璃开工率走势图
• 图表16：浮法玻璃利润走势图
• 图表17：浮法玻璃样本企业库存变化
• 图表18：全国深加工样本订单走势
• 图表19：光伏玻璃产能利用率变化
• 图表20：光伏玻璃行业库存
• 图表21：房地产施工面积累计值
• 图表22：房地产新开工面积累计值
• 图表23：国内制造业PMI走势图

投资咨询业务资格信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1775号
• 投资咨询证号：Z0015369
• 从业资格号：F3040522
• 公司名称：宁证期货投资咨询中心

总结

2026年纯碱市场整体呈现供应过剩、需求疲软的格局，价格预计震荡偏弱运行。下游浮法玻璃和光伏玻璃行业均面临产能过剩压力，尤其是浮法玻璃受房地产需求下滑影响较大，光伏玻璃则因供需错配导致价格持续承压。政策层面，国家鼓励产能优化和环保调控，推动行业减产与转型，建议投资者关注供应端变化及政策导向，谨慎操作，控制风险。