20211011-华泰期货-玻璃纯碱月报_玻璃需求走弱盘面反转_纯碱供给受限继续拉升_15页_962kb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年9月玻璃与纯碱市场的供需变化、价格走势及投资策略，重点指出当前市场面临的挑战与机遇。

主要观点

玻璃市场

• 需求持续走弱：受地产市场疲软、能耗双控政策及下游资金紧张等因素影响，玻璃需求持续下滑。
• 供给端稳定：供给端变化不大，产能利用率维持在较高水平，但部分产线冷修或停产，产能释放受限。
• 库存快速累积：全国样本企业玻璃库存环比和同比均显著上升，库存天数达17.06天，表明市场去库存压力较大。
• 价格大幅下跌：玻璃期货主力合约9月下跌358元/吨，现货市场均价下跌320元/吨，市场重心下移。
• 利润仍处高位：尽管成本和利润环比下降，但整体仍处于较高水平，企业盈利状况良好。
• 投资建议：玻璃市场整体偏空，建议逢高做空，但需关注能耗双控、环保政策对供给端的影响。

纯碱市场

• 供给受限：受能耗双控、限电等因素影响，纯碱装置检修、减产较多，供给端提升缓慢。
• 库存持续去化：纯碱库存环比大幅下降，降幅达23.69%，库存处于低位，市场信心较强。
• 价格强势上涨：现货市场纯碱价格普遍上涨，月末沙河市场主流送到价达3100元/吨，西南市场达3900元/吨。
• 期货价格大幅上涨：纯碱期货主力合约01月上涨832元/吨，市场预期偏多。
• 出口下降，进口减少：纯碱出口和进口量均同比大幅下降，市场对外依赖度降低。
• 投资建议：纯碱市场整体偏多，建议逢低做多，但需警惕未来潜在的隐形库存及玻璃消费走弱对价格的影响。

关键信息

供给与产能

• 玻璃：截至9月末，国内玻璃生产线共计296条（5867.55万吨/年），在产263条，开工率89.19%，产能利用率89.67%。
• 纯碱：纯碱企业整体开工率75.32%，在产企业开工率78.95%。9月纯碱产量229.73万吨，库存减少8.25万吨，降幅23.69%。

需求与库存

• 玻璃需求：8月房地产销售面积12545万平方米，较7月下降3.6%，较去年同期下降15.6%；汽车产销同比大幅下滑，加工厂开工负荷降低。
• 纯碱需求：8月纯碱表观消费量235.88万吨，同比增加2.33%。

成本与利润

• 玻璃成本与利润：以煤制气为例，玻璃利润为1249元/吨；以天然气为例，利润为1147元/吨；以石油焦为例，利润为1402元/吨。
• 纯碱成本与利润：纯碱利润处于高位，但具体数据未提及。

投资策略

• 玻璃：中性偏空，关注下游补库及生产线变动。
• 纯碱：中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况。

风险提示

• 国内疫情恶化：可能影响终端需求及供应链稳定性。
• 下游深加工企业及地产改善不及预期：可能进一步拖累玻璃需求，影响市场走势。

附录：图表说明

• 图1：沙河安全现货价格走势，反映区域市场价格变化。
• 图2：玻璃期现货价格及价差，展示期货与现货价格关系。
• 图3：重质纯碱沙河送到价及华中华东报价，对比不同区域价格差异。
• 图4：重质纯碱现货价格与期货主力合约走势，显示期货市场对现货的引导作用。
• 图5：玻璃产线开工率，反映市场活跃度。
• 图6：平板玻璃产量季节性，显示产量变化趋势。
• 图7：玻璃累计产量及累计同比，反映整体产量情况。
• 图8：纯碱产线开工率，反映供给端变化。
• 图9：纯碱周度产量，展示短期产量波动。
• 图10：纯碱月度产量，反映月度生产节奏。
• 图11：纯碱累计产量及累计同比，显示长期趋势。
• 图12：浮法玻璃月度出口数量，反映出口情况。
• 图13：浮法玻璃月度出口累计值及同比，展示出口总量变化。
• 图20：房屋竣工面积季节性，显示房地产市场表现。
• 图21：汽车产量季节性，反映汽车市场状况。
• 图22：地产开工及竣工累计同比，显示房地产行业复苏情况。
• 图23：汽车产量累计同比，反映汽车市场趋势。
• 图24：玻璃近五年1-5合约月间差，展示期货市场波动情况。

数据来源

• 玻璃数据：Wind、隆众资讯、钢联、华泰期货研究院。
• 纯碱数据：Wind、隆众资讯、钢联、华泰期货研究院。

投资咨询业务资格

• 华泰期货有限公司：持有证监许可【2011】1289号投资咨询业务资格。

联系人信息

• 王海涛：从业资格号F3057899，投资咨询号Z0016256，邮箱wanghaitao@htfc.com。
• 王英武：从业资格号F3054463，邮箱wangyingwu@htfc.com。
• 申永刚：邮箱shenyonggang@htfc.com，从业资格号F3063990，投资咨询号Z0016576。
• 彭鑫：邮箱pengxin@htfc.com，从业资格号F3066607。
• 邝志鹏：邮箱kuangzhipeng@htfc.com，从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171。

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。报告版权归华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。