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锂想系列 25: 从第九次锂精矿拍卖, 延伸出的锂资源供应思考

核心内容

本次总结围绕第九次Pilbara Minerals锂精矿拍卖事件展开，分析了拍卖对锂盐价格和全球市场长协谈判的影响，并探讨了澳矿供应的未来趋势，以及中国新能源产业链如何应对锂资源供应安全问题。

主要观点

• 拍卖事件影响深远：第九次BMX锂精矿拍卖以6988美元/吨（FOB黑德兰港）成交，折合中国CIF价格约7708美元/吨，环比上涨10%。拍卖矿源主要来自Ngungaju复产，而非Pilgan，反映出澳矿供应策略的变化。
• 碳酸锂成本显著提升：根据测算，拍卖价格对应的碳酸锂生产成本达到51.46万元/吨，表明锂资源成本正在快速上升。
• 拍卖模式改变行业规则：Pilbara引入铁矿石拍卖模式，通过有限拍卖量有效推动长协价格上调，形成示范效应。
• 锂资源的战略价值提升：全球对锂资源的战略重视程度增加，锂被视为“未来白色石油”，原矿出口模式受限。
• 产业链延伸趋势明显：矿商逐步向锂盐加工环节延伸，例如Pilbara与POSCO合资建设氢氧化锂工厂，探索矿区生产磷酸锂中间品。
• 包销客户多元化：全球包销客户包括中国、韩国、日本、欧美等，未来将出现更多客户类型和地域的多元化趋势。
• 绿色低碳成为趋势：矿商尝试通过配套光伏、生产中间品等方式降低碳足迹，提高附加值。
• 中国需强化锂资源供应能力：为保障新能源产业链安全，中国应加强本土锂资源勘探开发，推动技术提升，构建循环回收体系。

关键信息

拍卖详情

• 拍卖数量：5000干吨
• 氧化锂品位：约5.5%
• 最高价：6988美元/吨（FOB黑德兰港）
• 折算中国CIF价格：约7708美元/吨
• 环比上涨：10%
• 预计装船时间：2022年10月中旬
• 加工成本测算：51.46万元/吨碳酸锂

Pilbara Minerals概况

• 资源量：Pilgangoora矿床氧化锂资源总量超330万吨，平均品位1.14%
• 产能：2022年总产能为54-58万吨/年，2023Q4将增至64-68万吨/年
• 扩建计划：P680项目将增加10万吨/年产能，目标在2023Q4实现满产
• 垂直一体化：计划与POSCO合资建设4.3万吨氢氧化锂工厂，目标实现锂矿至锂化合物部分一体化

澳矿供应趋势

1. 拍卖模式普及：Pilbara的拍卖模式成为行业新趋势，提升市场灵活性。
2. 产业链延伸：矿商逐步进入锂盐加工环节，提高附加值。
3. 战略客户多元化：包销客户涵盖中国、韩国、日本、欧美等，未来将更加多元。
4. 绿色低碳转型：配套光伏、生产中间品，以降低碳足迹。
5. 供应集中度提升：整合Altura资产，提升供给集中度，成为行业关键参与者。

中国新能源产业链应对策略

• 夯实“资源极”：加大本土优质锂资源的勘探和开发力度，同时在海外资源开发中寻求保障。
• 重视“技术极”：提高锂资源回收率、优化提锂工艺，拓展深部卤水、低浓度卤水、粘土等资源类型。
• 构建循环回收生态：推动规模化、高质量的锂回收体系，增强供应链韧性。

风险提示

1. 全球经济恶化：可能导致新能源汽车销量增长放缓，影响锂需求。
2. 钠电池等替代技术：加速产业化将削弱锂资源在动力电池和储能电池中的需求刚性。

附录：相关研究

• 《全球锂资源行业发展前景展望》
• 《全球盐湖提锂的变革：技术为资源加持，唤醒“高原上的沉默宝藏”》
• 《锂想系列24：澳洲锂矿资源商综述，量价、供应集中度与战略雄心》
• 《全球锂资源供需现状与展望——长沙·2022第六届动力锂电池正极材料高峰论坛暨全球锂产业链发展大会》
• 《锂想系列23：从力拓斩获Rincon盐湖，论锂资源焦虑与矿业巨头的绿色雄心》
• 《锂想系列22：欧洲锂资源战略的里程碑—法国埃赫曼重启阿根廷盐湖建设》
• 《全球锂资源现状及发展前景—2021年中国（遂宁）国际锂电产业大会》
• 《锂想系列21：中国盐湖提锂，走向成熟》
• 《Lithium Market Dynamics in China》
• 《锂想系列20：需求爆发倒逼产能扩张，海外锂资源巨头中报前瞻》

分析师信息

• 孙景文

  • 登记编码：S0950519050001
  • 联系电话：021-61097715
  • 邮箱：sunjingwen@wkzq.com.cn

• 吴霜

  • 登记编码：S0950520070001
  • 联系电话：0755-23375707
  • 邮箱：wushuang@wkzq.com.cn

图表说明

• 图表1：整合Altura后，Pilbara在手项目的矿石量位于全球第三
• 图表2：Pilgangoora矿床资源总量及品位数据
• 图表3：2014~2021年皮尔巴拉探明资源储量持续扩大
• 图表4：Pilgangoora矿区分布及成矿截面
• 图表5：2022年皮尔巴拉开采量持续增长
• 图表6：2022Q2公司降低产品等级实现产销量放大
• 图表7：2022Q2皮尔巴拉剥采比回升
• 图表8：2022Q2皮尔巴拉锂精矿库存
• 图表9：Pilbara产能路线图
• 图表10：P680项目部分3D设计图
• 图表11：Pilbara当前扩能计划规模低于原规划
• 图表12：Pilbara参股POSCO在韩国建设氢氧化锂工厂
• 图表13：Pilbara多元产品策略
• 图表14：BMX锂精矿拍卖价格趋势
• 图表15：拍卖价格对应的碳酸锂成本测算
• 图表16：锂精矿包销协议详情
• 图表17：全球锂化合物价格走势
• 图表18：2021年底开始精矿折合LCE成本与中国电碳价格走势
• 图表19：价差走势
• 图表20：全球锂化合物价格走势预测

投资评级

• 行业评级：中性
• 股票评级：无明确评级

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