20161219-中投证券-医药生物行业2017年度投资策略：遵循政策主线寻找结构性投资机会，看好处方药板块_44页_3mb

医药生物行业2017年度投资策略总结

核心内容概述

2017年医药生物行业整体面临较大压力，行业增速换挡，政策推动下板块分化加剧。投资策略应以政策主线和产业主线为核心，关注结构性机会。重点推荐处方药、医保目录调整受益品种及医疗设备和商业流通领域的优质企业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2016年医药生物板块整体下跌14.19%，在申万28个子行业中排名第14。
• 医药生物板块整体市盈率41倍，与创业板相比处于历史低位。
• 医药生物板块呈现明显的子行业分化，医疗器械跌幅最大，而化学制药和生物制品跌幅较小。

2. 医药端供给侧改革

• 一致性评价政策全面实施，推动仿制药质量提升，行业洗牌加速。
• 优先审评和加速审评政策将提高创新药研发转化效率，利好研发驱动型企业。
• MAH制度（医药上市许可持有人制度）将打通研发与生产环节，利好具备较强研发实力和生产合规能力的企业。

3. 医保端招标与目录调整

• 医保目录调整是2017年最具确定性的投资机会，重点推荐具备临床价值的创新药和高端仿制药。
• 国家药品价格谈判推动新药以价换量，加速进入医保目录，利好具备性价比和疗效优势的国产创新药。
• 两票制政策推动行业整合，提升集中度，重点推荐嘉事堂等具备整合能力的医药商业企业。

4. 医疗端分级诊疗与设备需求

• 分级诊疗推进提升基层医疗设备需求，利好医疗设备企业。
• 医疗信息化和医疗大数据需求上升，利好具备相关技术的企业。
• 推荐关注乐普医疗、鱼跃医疗、理邦仪器、万东医疗等具备基层医疗设备和信息化能力的企业。

5. 中药板块政策利好

• 中药配方颗粒政策有望在2017年放开，市场空间将大幅扩张。
• 中药配方颗粒具备更高的质量控制和便利性，未来有望在医院和零售终端双发力。
• 供给端需具备规范化种植、饮片炮制和制剂工艺能力，推荐关注佛慈制药等具备生产优势的企业。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：197家
• 总市值：29,320.17亿元
• 占A股比例：5.03%
• 平均市盈率：157.22倍

政策与行业趋势

• 三医联动进入改革深水区，医保控费和招标降价持续。
• 一致性评价政策加速仿制药升级，优先审评推动创新药上市。
• 医保支付基准或将出台，有利于国产仿制药的进口替代。
• “两票制”推动行业整合，提升集中度。

重点推荐公司

• 处方药板块：华东医药、丽珠集团、广生堂、信立泰
• 医保目录调整受益：丽珠集团、康弘药业、济川药业、信立泰、长春高新
• 医疗设备受益：乐普医疗、鱼跃医疗、理邦仪器、万东医疗
• 医药商业龙头：嘉事堂
• 中药配方颗粒受益：佛慈制药

风险提示

• 政策推广不及预期
• 医保控费和招标降价进一步严格
• 市场系统性调整风险

作者信息

• 署名人：张镭
  • 机构：中国中投证券研究总部
  • 联系方式：0755-82026705，zhanglei@china-invs.cn
• 参与人：孙明达、王安艺、夏璐
  • 分别对应不同分析角度和研究领域。

投资建议

• 聚焦政策主线，关注结构性机会。
• 优先选择具备优质产品、研发能力、生产合规和行业整合能力的公司。
• 中药配方颗粒政策放开预期强烈，关注相关企业。
• 医疗器械板块受益于分级诊疗政策，重点推荐具备基层医疗设备和信息化能力的企业。