20240329-国盛证券-丽珠集团-000513.SZ-处方药短暂承压_大单品梯队陆续兑现拉动长期成长_3页_530kb

丽珠集团2023年年报点评总结

核心财务表现

• 营收与利润：2023年实现营业收入1243亿元，同比下降15.8%；归母净利润195亿元，同比增长232%。扣非净利润188亿元，同比下降0.5%。
• 季度表现：2023Q4营收、净利润同比下滑幅度较大，主要受新冠疫苗收入减少及资产减值影响。

业务分板块分析

• 化学制剂：营收65.7亿元，同比下降61.3%，其中消化道、抗感染产品收入下滑，促性激素、精神类产品增长。
• 原料药与中药制剂：营收32.5亿元、17.4亿元，同比大幅增长37%和392%，抗病毒颗粒等产品需求增加。
• 生物制品与诊断试剂：收入同比大幅下降，主要因新冠疫苗需求减少。
• 费用率变化：销售费用率显著下降（受反腐影响），研发投入保持较高水平。

长期增长潜力

• 创新产品布局：微球平台产品（如曲普瑞林、阿立哌唑）及单抗药物（司美格鲁肽）持续推进，未来将成为业绩增长点。
• 国际化与估值：公司长期投资价值显著，当前估值处于合理范围（PE 12-16倍），维持“买入”评级。

盈利预测与风险

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计221亿元、252亿元、291亿元，增长率为131%、139%、158%。
• 风险提示：政策变化、产品降价、研发不确定性风险。

结论

短期受外部因素承压，但创新产品梯队逐步兑现，长期成长空间明确。