20160529-兴业证券-医药行业周报_关注_三大_主线_处方药无需过于悲观_13页_726kb

医药行业周报（2016.05.23-2016.05.29）总结

核心内容

本报告指出，医药板块在2016年5月23日至29日期间表现偏弱，尤其是处方药白马品种出现明显回调。然而，行业数据已呈现企稳回升迹象，治疗性专科药企市占率进一步扩大。因此，建议投资者对处方药领域，尤其是专科药龙头，不必过度悲观，可逢低适当增加优质企业的配置。下阶段医药投资仍应围绕“业绩+政策”主线，寻找大医改下的结构性机会。

主要观点

1. 政策与业绩驱动：医药行业在政策层面迎来多个风口，如分级诊疗、一致性评价等。政策影响下，部分企业面临挑战，但行业整体仍有增长潜力。

2. 投资主线：

   • 大医政：分级诊疗政策将成为下一阶段的重点，关注提升诊疗能力（如第三方检测、影像、POCT）、丰富基层品种选择和强化后勤保障（如医联体、信息化后台、医院建设、康复养老）。
   • 大商业：处方外流、营改增、两票制等政策推动医药商业整合，建议关注“分销+零售”双龙头（如国药一致、上海医药、九州通）和连锁药店龙头（如一心堂、老百姓、益丰药房）。
   • 大刚需：对于产品竞争力强、终端控制力强、估值合理的处方药企业，建议长期配置，推荐治疗性生物药、特殊用药、高壁垒仿制药、创新药及制剂出口等领域的相关企业。

3. 重点推荐个股：

   • 美康生物：IVD细分市场龙头，积极布局第三方检测，受益于分级诊疗政策。
   • 国药一致：分销+零售全国龙头，受益处方外流，股价已低于复牌价格。
   • 一心堂：收入增速快，估值偏低，存在扩张预期差。
   • 上海医药：低估值稳健增长的医药工商业龙头。

4. 行业估值与前景：

   • 医药板块整体估值为36.91倍，溢价率较高。
   • 预计2016年行业利润增长10-15%，整体估值水平在32-34倍左右。
   • 估值分化明显，需结合基本面分析。

关键信息

• 政策变化：国家药监局发布一致性评价工作程序及公告，明确评价对象和实施阶段，强化参比制剂选择和临床试验数据核查。
• 行业事件：药品批准文号清查工作结束，保障用药安全。
• 市场表现：医药板块整体下跌0.51%，部分个股如美年健康、莱美药业、瑞康医药跌幅较大。
• 盈利预测：多家企业盈利预测上调，如恒瑞医药、华东医药、国药一致等，评级多为“买入”或“增持”。

推荐组合

稳健配置组合

• 通化东宝：生物药龙头，业绩增长较快，大股东参与定增。
• 片仔癀：中成药龙头，一季报表现良好，存在产品提价预期。
• 丽珠集团：低估值稳健增长，布局单抗和CTC领域。
• 华兰生物：血液制品行业趋势向上，受益于放量和提价。

积极进取组合

• 国药一致：分销+零售双龙头，承接处方外流。
• 尚荣医疗：医院PPP项目龙头，业绩增长快，大股东看好公司发展。
• 泰格医药：CRO龙头，受益于行业整合和一致性评价。
• 益丰药房：连锁药店龙头，业绩增长快，质地优秀。

风险提示

• 政策重大变化可能导致行业利空。
• 创业板系统性风险可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%-15%之间）、中性（-5%-5%之间）、减持（小于-5%）。

相关企业盈利预测及评级

结论

综上所述，医药行业虽面临政策压力，但整体趋势向好，建议投资者关注政策导向和业绩增长双主线，重点配置专科药企、医药流通企业及具备高壁垒的仿制药和创新药企业。同时，需注意政策变动和市场波动带来的风险。