20250901-天风证券-晨会集萃_32页_2mb

9月金股推荐

• 重点推荐：深信服、纳睿雷达、金蝶国际、水羊股份、吉祥航空、思摩尔国际、中际旭创、海信视像
• 调入时间：20240731 / 20250430 / 20250531 / 20250630 / 20250731 / 20250831

牛市方位监测

1. 资产联动指标：
   • 股债相对配置价值改善，ERP处于1倍标准差。
   • 全A PE估值为22.1倍，创业板指分位数约35%，科创50处于历史极值。
2. 交易情绪：换手率、成交占比大幅提升，市场热度延续。
3. 投资者行为：融资余额大幅回升，产业资本净减持持平。

行业配置建议

• 科技AI：DeepSeek突破、AI应用、算力、电池。
• 消费修复：估值修复驱动，分层复苏。
• 红利板块：低估红利待崛起，但需产业趋势支撑。
• 港股互联网：重视高股息+互联网双底逻辑。

TMT板块分析

• 短期贡献：AI贡献率44%（8/27），未到历史前5。
• 龙头空间：寒武纪市值占比达0.5%，撬动倍数超茅台/宁德时代。
• 风险提示：盈利兑现不及预期、地缘冲突、流动性收紧。

周报要点

1. 可转债：低价转债与偏股型转债值得关注。
2. 股债脱敏：短期债市谨慎，关注权益分化及央行流动性操作。
3. 新兴产业：口含烟市场增速快于23%，重点关注供应链标的。

风险提示

• 地缘冲突、海外通胀、流动性收紧、企业盈利不及预期。

数据更新至2025年8月31日，建议结合持仓进行动态调整。