20230206-宏源期货-镍与不锈钢周报_宏观承压叠加现货紧张缓解_驱动镍价下行成本支撑_不锈钢下行空间有限_36页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容

2023年2月6日发布的《镍与不锈钢周报》主要分析了近期镍及不锈钢市场的供需变化、价格走势、库存情况以及宏观经济影响。整体来看，镍价承压下行，不锈钢价格则因成本支撑而下跌空间有限。

主要观点

镍市场

• 供给端：镍矿到港量持续低位，进入去库阶段；镍铁库存小幅累积；国内精炼镍有增产计划，进口窗口短暂打开，部分俄镍清关。
• 需求端：不锈钢需求不及节前预期，部分省市发布新能源汽车支持政策，对冲了新能源补贴退坡的影响；镍价较高，合金与电镀企业采购意愿不强。
• 库存端：纯镍社会库存反弹，保税区库存小幅去库，库存增加为做空提供了安全边际。
• 宏观端：美国非农数据超预期，市场加息预期升温，对大宗商品价格形成压力。
• 价格区间：预计镍价运行区间为199000-221000元/吨。
• 策略建议：建议持有前期空单。
• 风险提示：美联储加息预期变化、下游需求超预期。

不锈钢市场

• 基本面：下游加工厂复工延迟，现实需求不及节前预期，但预计2月产量将有所恢复。
• 成本端：镍生铁价格保持稳定，铬铁价格上涨，成本支撑较强。
• 库存端：社会库存持续垒库，库存压力较大，超过近几年同期水平。
• 价格区间：预计不锈钢价格运行区间为16500-17500元/吨。
• 策略建议：建议观望，若需求边际改善，可轻仓逢低布局多单。
• 风险提示：原材料价格下滑、下游需求超预期。

关键信息

镍矿供应

• 菲律宾进入雨季，镍矿出口环比下降。
• 12月国内镍矿进口量同比上升44.03%，全年同比下降7.55%。
• 2月预计镍矿供需偏紧，但已提前备库，库存将持续去库。

镍生铁供应

• 镍生铁价格持平，库存小幅累积。
• 2022年镍铁进口量同比增加59.74%，12月进口量同比上升84.50%。
• 镍生铁利润率下降，RKEF与BF工艺仍盈利，EF工艺长期亏损，基本停工。
• 预计2月高镍生铁产量为2.9万镍吨，进口量为6.9万镍吨，需求为9.59万镍吨，供需偏宽松。

电解镍供应

• 1月电解镍开工率下滑，节后或回升。
• 部分企业因高额利润增产、转产精炼镍，进口窗口短暂开启，部分俄镍清关。
• 12月电解镍进口量为14441吨。

新能源汽车相关需求

• 硫酸镍价格上涨，负溢价有所收敛。
• 纯镍生产硫酸镍占比下降至1%，经济性不足。
• 部分企业转向电积镍生产，促进需求回暖，硫酸镍宽松格局改善。
• 1月三元前驱体产量环比下降11.97%，同比上升10.39%；三元材料产量环比下降19%，同比下降7%。

库存情况

• 上期所镍库存小幅反弹，LME库存下降至50000吨以下，两交易所库存处于历史低位。
• 上海保税区镍库存去库500吨，国内社会库存垒库1246吨，库存压力较大。

供需展望

• 镍市场：供给端逐步缓解，但宏观压力仍存，预计镍价偏弱运行。
• 不锈钢市场：供需双弱，但2月产量与需求或有所回升，供需格局趋于宽松。

结论

镍与不锈钢市场在2023年2月初面临供给偏紧与需求疲软的双重压力，但增产计划与成本支撑限制了价格下跌空间。镍价受宏观加息预期影响承压，不锈钢则因成本支撑和库存压力维持低位震荡。建议投资者关注宏观经济变化及下游需求恢复情况，谨慎操作。