20211109-中国银河-食品饮料行业_白酒业绩稳定_大众品逐渐恢复_31页_2mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

2021年10月，食品饮料行业整体表现稳健，市场销售排名第八，板块上涨1.95%。虽然年初以来累计下跌5.08%，但消费市场逐步恢复，尤其是年底销售旺季的临近，预示着消费将快速回升。

主要观点

• 白酒行业稳定增长：白酒企业业绩稳定，大多数呈现增长态势，尤其是高端白酒，其价增空间大于量增，具备穿越周期的长期成长性。
• 乳制品行业受益于价格反弹：生鲜乳价格反弹带动乳制品龙头净利率提升，行业增长稳健。
• 调味品行业调整：调味品行业整体处于调整期，恢复缓慢，但部分企业如海天味业表现突出。
• 软饮料行业步入成熟期：软饮料市场增长放缓，但包装饮用水和即饮茶等细分市场仍有增长潜力。
• 肉制品行业受猪肉价格下行影响：肉制品企业营收和利润受到冲击，行业整体增长疲软。
• 食品综合板块分化明显：龙头企业表现稳健，部分企业如安井食品和绝味食品增长较快，但整体盈利能力有所下降。

关键信息

宏观经济

• 消费市场恢复：前三季度社会消费品零售总额同比增长16.4%，比2019年同期增长8.0%。
• 消费者信心回升：9月消费者信心指数为121.2，比8月增长3.7个点。
• CPI回落：前三季度CPI上涨0.6%，其中食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.1%。
• 居民收入增长：前三季度全国居民人均可支配收入同比增长10.4%，消费支出增长15.8%。

行业分析

• 白酒：2021年9月白酒产量同比持续下降，但营收增长明显。一线白酒品牌具有长期价值，次高端白酒受益于消费升级。
• 啤酒：中国是全球最大的啤酒消费市场，但人均消费量较低。行业供需稳定，龙头公司有望提升盈利。
• 乳制品：乳制品市场保持平稳增长，三四线城市和细分品类增长潜力大。乳制品上市公司中，伊利股份表现突出。
• 调味品：调味品行业增速放缓，但部分企业如海天味业、天味食品和仲景食品表现较好。
• 软饮料：软饮料市场进入缓慢增长阶段，包装饮用水和即饮茶增长较快，但其他品类增长乏力。
• 肉制品：受猪肉价格下行影响，肉制品行业营收和利润均下滑，但未来仍有恢复可能。
• 食品综合：龙头企业稳健成长，但部分企业利润下滑，行业整体呈现分化趋势。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒等一线白酒，关注其长期价值和品牌溢价。
• 乳制品：建议关注伊利股份等龙头公司，其在细分市场和三四线城市有较大增长潜力。
• 调味品：关注海天味业、天味食品等具备较强盈利能力的企业。
• 软饮料：建议关注包装饮用水和即饮茶等增长较快的细分市场，以及具备创新能力和品牌影响力的企业。
• 肉制品：关注价格调整和市场恢复带来的投资机会。
• 食品综合：关注龙头企业，如安井食品、绝味食品等，其在产品创新和渠道拓展方面表现较好。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临食品安全的持续挑战。
• 下游需求走弱风险：消费市场可能出现需求疲软的情况。
• 行业政策风险：政策变化可能对行业产生影响。

核心组合