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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

本报告为2022年3月8日国泰君安期货发布的商品研究晨报，聚焦于贵金属和基本金属的市场动态，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种，分析其价格走势、基本面、趋势强度及投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 价格走势：夜盘跌落又回升，整体维持震荡。
• 基本面：避险情绪犹在，叠加实际利率走低，金银具备上涨动能。
• 风险因素：若3月加息超预期，可能压制金银上涨动力；若原油流通受限，可能加剧通胀压力。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注俄乌局势及3月FOMC会议动向，短期偏强，中期利空驱动。

白银

• 价格走势：突破前高，夜盘小幅回升。
• 基本面：短期受避险情绪影响，但市场仍交易事件不会轻易结束。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注美元指数及地缘政治因素，短期偏强，中期需警惕避险溢价回吐。

铜

• 价格走势：夜盘下跌，但海外库存偏低支撑价格。
• 基本面：俄乌局势导致欧洲供应紧张，国内需求恢复缓慢。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期维持震荡，关注社库数据和俄乌局势演变，外强内弱格局持续。

铝

• 价格走势：夜盘暴跌，但海外库存低位支撑。
• 基本面：海外库存加速去化，国内供需矛盾不大。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期震荡，关注社库变化及俄乌局势对铝供应的影响，海外基本面支撑铝价。

锌

• 价格走势：国内需求羸弱，内盘跟涨乏力。
• 基本面：欧洲天然气价格上涨，影响锌供应预期；国内消费恢复缓慢。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期震荡，关注出口窗口及需求恢复情况，外强内弱格局。

铅

• 价格走势：内外盘均回落，维持震荡。
• 基本面：国内供需矛盾不大，原生铅逐步复产，再生铅产量稳定。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，警惕挤仓风险，关注国内消费及海外库存变化。

镍

• 价格走势：内外镍价齐上涨，涨停。
• 基本面：俄罗斯制裁及低库存支撑价格，进口利润倒挂。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期偏强，关注进口补充及需求释放，基本面改善支撑价格。

不锈钢

• 价格走势：震荡偏强运行。
• 基本面：原料供应趋紧，冶炼成本抬升，需求回暖。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期震荡偏强，关注原料供应及需求释放情况。

锡

• 价格走势：夜盘回收白天涨幅，整体震荡。
• 基本面：短期供应紧张，但3月中下旬预计供应增加。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，关注下游备货需求及供应变化，调整深度有限。

关键信息

宏观因素

• 俄乌谈判无实质结果，停火磋商将继续。
• 美国考虑对俄罗斯实施孤立立法。
• 中国加强价格监管，打击哄抬价格行为。
• 政府工作报告将“能源安全”与“粮食安全”并重。

行业动态

• LME调整规则，限制套利指令以应对低库存。
• 智利1月铜产量创2011年以来新低。
• 中国1-2月未加工铜进口量达969000吨。
• 连云港港升级防疫措施，影响船舶进港。

市场数据

• 黄金：沪金2206收盘价403.30，夜盘388.90；Comex黄金2001.80。
• 白银：沪银2206收盘价5159，夜盘4981；Comex白银25.855。
• 铜：沪铜主力74,980，伦铜3M电子盘10,315；LME库存持续去化。
• 铝：沪铝2204收盘价24020，LME铝3M收盘价3740；国内社库118万吨。
• 锌：沪锌主力26,560，伦锌3M电子盘4,103；LME库存低位。
• 铅：沪铅主力15,770，伦铅3M电子盘2,450；国内社库库存变化。
• 镍：沪镍主力210,950，LME镍价涨幅超60%；沪伦比值降至6.72。
• 不锈钢：主力价格20,560，现货均价上涨；原料供应趋紧。
• 锡：沪锡主力358,500，伦锡3M电子盘47,750；国内供应预计增加。

总体趋势与建议

• 贵金属：短期偏强，但需关注美联储政策及地缘政治风险。
• 基本金属：整体呈现外强内弱格局，但部分品种如镍、不锈钢基本面支撑较强。
• 风险提示：需警惕美联储超预期紧缩、地缘政治影响、以及国内需求恢复不及预期。

建议投资者密切关注俄乌局势、美联储政策动向、以及国内需求恢复节奏，合理配置仓位，控制风险。