20220225-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_13页

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

2022年2月25日的晨报分析了贵金属与基本金属的市场走势，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种。整体来看，市场受到俄乌冲突及欧美制裁等宏观因素的影响，呈现震荡格局，部分品种如黄金、铜、铝、锡等受到供应紧张及成本上升的支撑，而白银、铅则因供需变化或避险情绪降温而承压。

主要观点与策略

黄金

• 走势：先涨后跌，打出超长上影线。
• 市场因素：俄乌冲突引发避险情绪，但随后G7对俄制裁方案落地，市场情绪降温，黄金迅速回落。
• 观点：黄金在地缘政治和通胀预期下仍具备支撑，但若发生恶性通胀，美联储可能收紧货币政策，对黄金形成下行压力。
• 建议：短期不建议空头操作，追多需注意仓位控制，关注美联储政策及地缘冲突演变。

白银

• 走势：最终收跌。
• 市场因素：避险情绪降温，美元指数走强，市场对俄制裁的反应较为平淡。
• 观点：白银基本面支撑较弱，短期震荡偏空。
• 建议：短期观望为主，关注避险情绪变化及美元走势。

铜

• 走势：海外供应减少预期支撑价格，但国内需求偏弱，价格震荡。
• 市场因素：俄乌冲突导致欧洲天然气价格飙升，推高炼厂成本；国内需求恢复节奏不一，社库累积拖累价格。
• 观点：海外供应紧张和成本上升支撑铜价，但国内累库压力可能限制涨幅。
• 建议：关注欧美制裁对海外铜供应的影响，以及国内消费恢复节奏。

铝

• 走势：俄乌冲突升级，内外铝价高位震荡。
• 市场因素：欧洲能源危机未结束，国内供给增量有限，下游消费缓慢修复。
• 观点：全球铝基本面健康，价格仍偏强。
• 建议：关注后续供需变化及LME低库存可能引发的挤仓风险。

锌

• 走势：外盘偏强，内盘震荡。
• 市场因素：海外成本骤增，欧洲炼厂减产影响供应；国内需求恢复节奏慢，社库累积。
• 观点：短期高位震荡，伦锌或偏强。
• 建议：关注俄乌局势对天然气价格的影响，以及国内消费恢复节奏。

铅

• 走势：供需双增，横盘震荡。
• 市场因素：国内原生铅和再生铅炼厂复产，下游铅酸蓄电池企业逐步复产；再生铅挤占原生铅需求。
• 观点：铅价区间震荡可能性大。
• 建议：关注LME低库存及再生铅供应变化。

镍

• 走势：震荡偏多。
• 市场因素：俄罗斯军事行动引发供应担忧，全球显性库存处于低位；不锈钢价格未受精炼镍影响。
• 观点：镍价有望继续上行，但需关注供应端变化。
• 建议：关注海外冶炼恢复及供应格局变化。

不锈钢

• 走势：区间震荡。
• 市场因素：不锈钢价格未受精炼镍价格影响，因镍铁成本支撑。
• 观点：不锈钢价格走势偏弱，但基本面支撑存在。
• 建议：关注下游季节性需求恢复情况。

关键信息汇总

宏观因素

• 俄乌冲突：局势升级，引发市场避险情绪，影响能源价格及金属供应。
• 欧美制裁：G7对俄实施“毁灭性”制裁，但未涉及能源行业和Swift系统。
• 美联储与欧洲央行：美联储暂不因俄乌局势调整货币政策；欧洲央行因冲突推迟退出刺激政策。
• 汇率波动：美元指数上涨0.92%，人民币对美元小幅贬值。

行业动态

• 铜：紫金矿业提升铜矿产能，再生铜进口亏损缩窄。
• 铅：原生铅与再生铅炼厂复产，全球铅市从过剩转为短缺。
• 镍：俄镍占全球供应比例高，全球显性库存处于低位；优美科推出新技术，提升回收性能。
• 锡：沪锡创新高后回落，LME锡库存增加，锡价走势偏强。

总结

整体来看，2022年2月25日的贵金属和基本金属市场受到俄乌冲突及欧美制裁的双重影响，呈现震荡格局。黄金、铜、铝、锌等品种因供应紧张或成本上升而受到支撑，但需警惕美联储政策变化及国内需求恢复节奏。白银、铅则因避险情绪降温或供需双增而承压。镍和不锈钢因供应端变化及成本支撑，短期偏强。市场参与者应密切关注地缘政治、货币政策及库存变化，以把握短期走势。