20210825-天风证券-酒店_RevPAR同比20年+44.09_酒店中长期信心不变_关注酒旅需求回弹_6页_761kb

酒店行业总结

核心内容

2021年8月，中国酒店行业在疫情逐步可控的背景下，整体经营状况持续回暖。疫苗接种稳步推进，疫情扩散风险总体可控，为行业恢复提供了基础。暑期旅游旺季推动了酒店需求增长，RevPAR、ADR和Occ指标均恢复至2019年同期九成以上。随着冬奥会临近，国内基础防控措施将进一步完善，为酒店行业带来长期利好。

主要观点

• 行业信心稳定：尽管局部疫情反复，但酒店中长期发展信心未变，行业进入蓄力期。
• 需求与供给恢复：全国酒店需求持续增长，供给增速较慢，RevPAR恢复至2019年同期95.7%，ADR恢复至105.54%，Occ恢复至93.36%。
• 三大酒店集团表现突出：RevPAR同比提升31.19%，中高端酒店恢复速度优于经济型酒店，一线城市恢复优于二三线城市。
• 行业趋势明确：疫情加速了单体酒店出清，推动连锁化、中高端化及行业集中度提升，头部连锁酒店集团具备投资价值。
• 投资建议：当前行业处于周期底部，建议关注估值相对较低的头部连锁酒店集团，如【首旅酒店】【锦江酒店】【华住集团】。

关键信息

全国酒店指标恢复情况（2021年7月）

• RevPAR：314.45元，同比+44.09%，环比+29.28%
• ADR：473.46元/间·夜，同比+24.15%，环比+11.80%
• Occ：66.42%，同比+9.19%，环比+8.98%

2021年1-6月累计数据

• RevPAR：243.99元，同比+74.38%
• ADR：432.95元/间·夜，同比+18.39%
• Occ：56.36%，同比+18.90%

三大酒店集团恢复情况（2021年7月）

• RevPAR：196.07元，同比+31.19%，环比+22.11%
• ADR：258.97元/间·夜，同比+22.53%，环比+8.40%
• Occ：75.71%，同比+7.07%，环比+8.49%

城市与酒店类型恢复差异

• 一线城市：RevPAR同比+47.21%，ADR同比+27.30%，Occ同比+10.03%

• 二线城市：RevPAR同比+23.49%，ADR同比+14.57%，Occ同比+5.30%

• 三线城市：RevPAR同比+12.16%，ADR同比+8.19%，Occ同比+2.37%

• 中高端酒店：RevPAR同比恢复更快，一线城市+62.16%，二线城市+31.70%，三线城市+38.75%

• 经济型酒店：RevPAR同比恢复较慢，一线城市+47.21%，二线城市+23.49%，三线城市+12.16%

风险提示

1. 旅游市场不及预期：宏观经济与旅游市场密切相关，旅游人数减少可能影响酒店行业景气度。
2. 秋冬疫情再度局部爆发：疫情反复可能对人员流动和出行造成限制，影响酒店需求。
3. 国内外宏观经济增速不及预期：经济增速放缓可能抑制酒店行业的恢复进程。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（根据预期相对收益划分）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

分析师声明

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