20231101-天风证券-首旅酒店-600258.SH-Q3业绩符合预告_Q3／国庆不含轻管理RevPAR恢复度升至117_／119__3页_729kb

首旅酒店（600258）第三季度业绩概览与投资分析

公司概况

• 股票代码：600258
• 行业：社会服务/酒店餐饮
• 投资评级：买入（维持6个月评级，目标价格未明确但当前价1671元）
• 每股净资产：9.87元，资产负债率：55.95%

关键业绩数据

• 2023Q3总收入：230.3亿元（同比增长52.8%，恢复至2019年同期的103%）
• 归母净利润：40.4亿元（同比增长609.5%，恢复至2019年同期的115%）
• 扣非净利润：39.2亿元（同比增长907.7%，恢复至2019年同期的111%）
• 公司Q1-3总收入：591.1亿元（同比增长540%），恢复至2019同期的95%

业务恢复情况

• 酒店和景区业务收入恢复度：Q3酒店业务102%，景区业务125%
• 盈利恢复：酒店业务税前利润恢复至114%，景区业务216%
• RevPAR（每间可售房总收益）：Q3全部酒店恢复度106%，不含轻管理酒店RevPAR为117%；Occ（入住率）仍低于2019水平，下降超过1pct

开店进展

• 2023Q1-3新开店863家，总达成全年目标54%-58%
• Q3净开店81家，轻管理酒店占比提升至42.7%，加盟模式占比89.6%
• 终端门店：截至2023Q3达6242家，储备店2051家，环比净增

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为7.6亿、9.0亿、10.8亿元，对应PE：25倍、21倍、17倍
• 酒店需求偏刚需，行业格局边际改善，首旅酒店目标万店规模，维持“买入”评级，重点关注疫情后复苏及加盟成长

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 新店开店进度不及预期
• RevPAR恢复速度不及预期