20231223-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_大行保险基金齐发力_抢跑行情再推进_11页_565kb

报告总结：流动性和机构行为跟踪

一、资金面

• 资金价格：R007和DR007分别下降至209%和178%，票据利率小幅上行，6M国股转贴利率升至125%。
• 银行行为：大行净融出规模回落至382万亿元，显示资金压力略有缓解。
• 央行操作：公开市场净投放3060亿元，下周逆回购到期规模达6720亿元。
• 政府债券：本周净发行4296亿元，下周净发行转为-489亿元。
• 市场杠杆：银行间杠杆率上升至10923%，质押回购交易量波动。

二、同业存单

• 发行与融资：本周同业存单发行5988亿元，净融资885亿元，环比显著下降。国有大行、股份行、城商行贡献主要发行量。
• 期限结构：1Y期限发行量最大，9M发行量最低。
• 收益率：曲线倒挂情况缓解，3M、6M、1Y期限收益率普遍上升，利差变化显示不同类型债券的定价趋势。

三、机构行为

• 总体净买入：大行、基金、保险、货币基金等呈现净买入态势，主要卖出机构为农商行、券商。
• 券种偏好：
  • 利率债：基金、大行、保险增持明显，农商行减持。
  • 存单：大行和货币基金大幅增持。
  • 二永债：保险及其他产品增持。
• 机构行为特点：
  • 农商行年终结收益。
  • 基金追涨利率债，理财回表压力略现。
  • 保险机构年末增配，大行资金面压力缓解。

风险提示

• 资金面收紧可能性。
• 统计偏差风险。