20180819-华创证券-传媒互联网行业周报2018年第29期_21页_1mb

报告摘要

传媒互联网行业周报2018年第29期总结

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，传媒板块指数下跌 6.60%，在28个行业中排名23。主要板块如泛娱乐及互联网、体育、教育、广告营销、广电及出版均出现不同程度的下跌。尽管部分公司表现亮眼，但整体市场情绪偏弱，主要受政策监管、宏观经济及行业竞争影响。

主要观点

1. 行业整体表现

传媒板块指数：下跌 6.60%
上证指数：下跌 4.52%
深圳成分指数：下跌 5.18%
创业板指数：下跌 5.12%

2. 板块表现

涨幅前五：高乐股份（+43.53%）、东方网络（+22.77%）、大湖股份（+9.17%）、*ST富控（+7.37%）、富春股份（+6.58%）
跌幅前五：完美世界（-15.67%）、顾地科技（-15.98%）、上海钢联（-18.45%）、南华生物（-19.65%）、当代东方（-32.46%）

3. 重点行业动态

泛娱乐及互联网：
- 浙江广厦出售天都实业100%股权，聚焦影视传媒。
- 中青宝半年营收下降，但利润大幅增长。
- 苏宁易购发行公司债券，融资12亿元。
- 科大讯飞半年营收增长 52.68%，净利润增长 21.74%。
- 光环新网半年营收增长 54.20%，净利润增长 39.27%。
- 佳云科技半年营收增长，但利润增长缓慢。
体育：
- 探路者半年营收下降 31.38%，净利润下降 69.47%。
- 李宁半年营收增长 17.9%，净利润增长 42%，电商收入增长 35%。
- 安踏体育半年营收增长 44.1%，毛利率提升至 54.3%。
教育：
- 全通教育获得政府补助2000万元。
- 立思辰签署教育云PPP项目，预计对公司业绩产生积极影响。
- 邦宝益智布局泛娱乐，计划设立营销服务中心。
- 民促法送审稿出台后，港股教育板块市值蒸发 143亿港元。
- 科大讯飞教育业务增长迅速，中标合同额同比增长 94%。
广告营销：
- 万润科技半年营收增长 68.32%，净利润增长 32.37%。
- 联创互联拟通过发行股份及支付现金收购鳌投网络 49.90% 股权，加强数字营销能力。
- 腾讯第二季度网络广告收入增长 39%，达 141.1亿元。
广电、出版：
- 广电总局对快手、抖音等平台进行警告和罚款，加强内容监管。
- 腾讯与湖南教育出版社签署战略合作协议，推动教育信息化。
VR：
- 网易与Survios合资成立影核互娱，主营VR游戏。
- 教育VR市场复合年增长率预计达 59.14%。
- 华为VR2头显适配NOLO CV1，支持SteamVR游戏。
- 索尼PlayStation VR销量突破 300万台，VR游戏销量达 2190万。

关键信息

政策监管：广电总局加强视听网站整治，民促法送审稿对非营利性教育机构带来监管压力。
行业竞争：影视、游戏、教育等板块竞争加剧，影响公司盈利。
市场增长：教育VR市场增长迅速，海外游戏市场发展加快。
公司动态：多公司发布半年度报告，部分公司业绩增长，部分则面临挑战。
风险提示：行业竞争、政策监管、宏观经济、游戏出海风险、广告成本上升等。

重点公司及投资要点

泛娱乐&互联网

光线传媒：持有猫眼文化20%股权，影视业务回暖，预计《笑傲江湖》将带来新盈利增长点。
华谊兄弟：影视主业回暖，《狄仁杰3》等作品值得期待，实景娱乐业务进入收获期。
华策影视：国产剧市占率稳居第一，多部大剧预计发行。
完美世界：A股最大影游综合体，海外及大数据业务推动业绩增长。
三七互娱：页游龙头，手游业务持续增长，预计在2018年贡献主要增量。
网易：优质游戏产品不断推出，海外市场拓展持续。

教育

枫叶教育：国际学校龙头，轻资产运营模式稳定。
好未来：K12教育龙头，规模和续班率构建护城河。
博实乐：民办国际学校龙头，与地产公司合作扩展业务。

广告营销

分众传媒：线下媒体龙头，渠道下沉及品牌化发展推动业绩增长。

本周成果

行业点评：
- 《五问答看懂民促法送审稿与港股教育大跌》
- 《秀场直播行业点评：欢聚时代Q2营收增长44.6%》
- 《游戏直播行业重大事项点评：虎牙Q2营收增长125.1%》

风险提示

行业竞争加剧
政策监管风险
宏观经济风险
游戏出海风险
广告投放成本上升
人民币兑港元汇率风险

团队介绍

组长、首席分析师：李妍，复旦大学传播学硕士，曾任职于招商证券。
分析师：肖丽荣（北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士），潘文韬（同济大学经济学硕士），徐呈隽（复旦大学经济学硕士）。
助理研究员：李雨琪（美国波士顿大学经济学硕士），张敏敏、蒋瑜等。

投资评级

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在 -5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用。
报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。
报告内容可能因市场变化而更新，不保证准确性或完整性。
报告内容不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，除非事先获得许可。

联系方式

华创证券研究所
- 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
- 广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼
- 上海分部：上海浦东银城中路200号中银大厦3402室
分析师联系
- 李妍：电话021-20572682，邮箱liyan@hcyjs.com
- 肖丽荣：电话010-63214676，邮箱xiaolirong@hcyjs.com
- 潘文韬：电话021-20572578，邮箱panwentao@hcyjs.com
- 李雨琪：电话021-20572555，邮箱liyuqi@hcyjs.com
- 徐呈隽：电话021-20572562，邮箱xuchengjun@hcyjs.com