20180819-宏信证券-策略周报_耐心等待市场回暖_4页_499kb

报告摘要

A股市场分析总结

核心内容

当前A股市场在土耳其危机、全球经济避险情绪加剧、市场情绪脆弱及风险偏好较低的背景下继续探底。尽管土耳其危机对国内实质影响有限，但市场下跌的核心问题仍在于国内经济下行压力、高杠杆去化以及中美贸易摩擦等内部因素。

主要观点

土耳其危机与全球市场联动
- 土耳其危机引发全球对新兴市场风险的担忧，导致风险偏好下降、避险情绪上升。
- 土耳其里拉、俄罗斯卢布、南非兰特、阿根廷比索等均出现大幅贬值，带动全球股市调整。
- 中国作为美国第一大债权国，短期内不存在美元升级引发危机的可能，但美元升值可能加剧资金外流压力，影响国内货币政策空间。
A股市场表现与情绪
- A股市场情绪极度悲观，成交量和换手率维持低位，市场处于易跌难涨阶段。
- 强势股和白马股开始补跌，显示市场进入熊市末端阶段。
- 估值和政策边际转暖支持市场底部区域，短期需耐心等待市场回暖。
制约市场的主要因素
- 经济下行压力：国内外需求转弱，下半年经济和企业盈利面临较大压力。
- 中美贸易摩擦：尽管谈判重启，但市场对美国加征关税的预期仍存，对市场情绪构成持续压力。
- 国内去杠杆：政策方向未变，债务违约风险仍需警惕，叠加经济下行，市场对经济风险的担忧加剧。
中长期布局机会
- 低估值领域：金融、地产、建筑、钢铁、建材、煤炭等传统行业估值优势明显。
- 政策受益领域：财政政策改善对建筑、钢铁、机械、建材等行业有利。
- 科技成长领域：在流动性改善和产业政策支持下，通信、计算机、电子、传媒等成长板块具备投资机会。

关键信息

A股估值已接近或跌破2008年之后历史大底水平。
政策边际转暖，金融防风险去杠杆政策有所缓和，货币政策向“宽货币、宽信用”转变。
成长板块估值趋于合理，业绩预喜比例提升，政策支持科技产业发展。
市场仍需等待经济、政策和外部环境的改善，才能走出扎实上涨行情。

投资策略

短期策略：耐心等待市场回暖，关注市场底部区域的布局机会。
中长期主线：
1. 具有绝对估值优势的领域：地产、金融等。
2. 具有估值优势且受益财政政策改善的领域：建筑、钢铁、机械、建材等。
3. 受益于流动性和产业政策改善的科技成长领域：通信、计算机、电子、传媒等。

风险提示

经济下行超预期
债务违约风险不可控
流动性过度收紧
政策改革不及预期

评级说明

评级	定义
买入（Buy）	预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上
持有（Hold）	预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于+5%~+20%
中性（Neutral）	预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于-5%~+5%
卖出（Sell）	预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上

行业评级	定义
强于大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上
跟随大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于-10%~+10%
弱于大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上