20201016-渤海证券-研究所晨会_7页_585kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观经济、行业专题评述及金融工程研究三部分。报告分析了当前全球及中国经济形势，评估了家电行业的市场表现与销售情况，并提供了金融工程方面的因子监测与投资建议。

宏观及策略分析

外围环境

• 疫情态势：全球新增病例持续上升，欧洲多国新增病例超过8万例，美国疫情亦呈恶化趋势，发达经济体疫情爆发对全球供需造成潜在冲击。
• 经济数据：欧元区ZEW经济景气指数显著回落，但疫情反复对供需冲击的实际力度可能弱于年初。生产活动因刚性需求更具韧性。

国内环境

• 出口与进口：出口增速提升反映外部需求恢复，但进口大幅改善导致贸易顺差减少。海外疫情发展可能影响中国出口前景。
• 通胀情况：9月CPI同比降至1.7%，PPI同比降至-2.1%。预计10月CPI同比将进一步降至1%以内，PPI同比降幅有望收窄至-1.8%。

高频数据

• 房地产：两节影响下房地产成交环比回落。
• 农产品价格：猪肉、鸡蛋、鲜菜价格回落，导致农产品批发价格200指数下降。
• 中游产品：钢铁、水泥价格回升。
• 上游产品：动力煤价格震荡，焦煤和焦炭价格上涨；工业金属除锌外止跌企稳，贵金属小幅反弹，原油价格保持震荡。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济造成更大冲击。

行业专题评述：家电行业

市场表现

• 板块涨幅：家电（中信）板块近五个交易日上涨6.20%，跑赢沪深300指数1.59个百分点。
• 子行业表现：小家电板块涨幅最高（6.59%），厨房电器涨幅最低（2.97%）。
• 个股表现：天际股份（+31.70%）、东方电热（+24.02%）、金莱特（+20.62%）涨幅居前；奥佳华（-3.63%）、华体科技（-3.55%）、苏泊尔（-3.05%）跌幅居前。

行业销售数据

• 白电：空调、冰箱、洗衣机线下及线上销额与销量均显著增长。
• 黑电：彩电线下销额与销量同比上涨，均价提升；线上销额与销量亦有增长，均价同比提升。
• 厨电：油烟机、燃气灶、集成灶及厨电套餐线下销额与销量增长显著。
• 小家电：线下部分产品销量下滑，线上部分产品销量增长。

投资建议

• 行业评级：给予家电行业“中性”评级。
• 推荐标的：建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、小熊电器（002959）和新宝股份（002705）。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏。
• 行业竞争加剧可能影响盈利空间。

金融工程研究

因子监测

• 市场趋势：受外盘影响，我国主要市场指数上升趋势显著。
• 因子收益：
  • 技术面因子收益显著，其中月度换手率因子表现最佳。
  • 长期动量因子呈现趋势效应。
  • 基本面因子收益不显著。
• 行业表现：
  • 大市值股票在食品饮料、煤炭、医药、纺织服装及国防军工等行业中跑赢小市值。
  • 盈利因子表现较好的行业为银行、食品饮料、纺织服装及石油化工。
  • 成长因子表现较好的行业为综合金融、银行及建筑。
  • 估值因子表现较好的行业为石油石化和纺织服装。

行业择时模型

• 下周看好行业：通信和非银金融。
• 10月看好行业：传媒、通信、食品饮料。
• 10月推荐标的：科技50ETF（515750.SH）。

风险提示

• 报告使用市场公开数据，可能存在误差。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖依据。

投资评级说明

渤海证券研究所联系方式

研究所地址

• 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086

研究团队联系方式

• 所长&金融行业研究：张继袖 +862228451845
• 计算机行业研究小组：徐中华 +86 10 6810 4898，张源 +86 22 2383 9067
• 医药行业研究小组：甘英健 +86 22 2383 9063，陈晨 +862223839062，张山峰 +862223839136
• 食品饮料行业研究：刘瑞 +862223861670
• 宏观、战略研究&部门经理：周喜 +862228451972
• 策略研究：宋亦威 +862223861608，严佩佩 +86 22 2383 9070
• 综合管理：齐艳莉（部门经理） +862228451625，李思琦 +862223839132
• 合规管理&部门经理：任宪功 +86 10 6810 4615
• 汽车行业研究小组：郑连声 +862228451904，陈兰芳 +862223839069
• 通信行业研究：徐勇 +86 10 6810 4602
• 固定收益研究：朱林宁 +862223873123，马丽娜 +862223869129，张婧怡 +862223839130，李济安 +862223839175
• 博士后工作站：
  • 张佳佳（资产配置） +862223839072
  • 张一帆（公用事业、信用评级） +86 22 2383 9073
• 机构销售·投资顾问：朱艳君 +862228451995，王文君 +86 10 6810 4637
• 风控专员：张敬华 +86 10 6810 4651
• 副所长&产品研发部经理：崔健 +862228451618
• 机械行业研究：郑连声 +862228451904，宁前羽 +862223839174
• 传媒行业研究：姚磊 +862223839065
• 金融工程研究：宋旸 +862228451131，陈菊 +862223839135，郭琳姗 +862223839127，韩乾 +862223839192
• 非银金融行业研究：张继袖 +862228451845，王磊 +862228451802
• 餐饮旅游行业研究：杨旭 +862228451879
• 金融工程研究：祝涛 +862228451653，郝惊 +862223861600

研究所网址

• www.eww.com.cn