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文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容，主要聚焦于2019年宏观经济走势、计算机行业投资策略及近期权益事件监测。报告提供了对当前经济形势的分析、行业发展趋势的判断以及市场投资建议。

宏观及策略分析

经济运行情况

• 供需延续回落：11月工业增加值处于历史低位，采矿业和制造业增速回落明显，是主要拖累因素。
• 消费表现疲软：11月社零增速创历史新低，但必须消费类（如粮油、食品）有所回升，可选消费（如汽车、石油）仍是拖累。
• 投资情况：制造业投资增速扩张，化工、设备制造业提升明显，计算机行业维持高位。地产投资持平，但土地购置和销售面积增速回落，显示需求承压。基建投资增速持平，未来可能随逆周期政策回升，但短期内财政政策约束较大。
• 整体判断：经济下行压力仍在，但预计政策组合实施后，经济将运行在合理区间。

信用环境分析

• M1同比创新低：11月M1同比增长1.5%，显示企业扩张意愿不强。
• 信贷与社融：信贷小幅多增，但社融继续少增，非标业务边际改善，但信用扩张动力仍未扭转。
• 政策展望：货币政策保持中性，M2同比可能小幅回升，但社融存量同比仍下行。

风险提示

• 全球贸易争端加剧
• 国内经济下行超预期

行业专题评述 - 计算机行业

投资策略

1. 估值分析：计算机行业估值处于历史底部，但高于其他板块，估值溢价率330.33%。
2. 商誉减值风险：受2012-2016年并购潮影响，2019年商誉减值风险较大。
3. 解禁压力：2019年解禁压力仍存，尤其5月解禁规模较大，需警惕减持风险。
4. 业绩与行情正相关：历史数据显示业绩增长与股价增长高度正相关，未来仍以业绩为王。

推荐板块

• 产业互联网：传统垂直行业信息化龙头将受益。
• 金融IT：受政策利好驱动，需求提升。
• 云计算：公有云行业“马太效应”凸显，龙头增速远超行业平均。
• 自动驾驶：政策驱动下，主动安全功能渗透率有望提升，建议关注产业链投资机会。

推荐股票池

• 浪潮信息（000977.SZ）
• 用友网络（600588.SH）
• 广联达（002410.SZ）
• 恒生电子（600570.SH）
• 德赛西威（002920.SZ）

风险提示

• 宏观经济风险
• 人工智能技术突破受阻
• 政策落地低于预期
• 产业互联网进度不达预期
• 自动驾驶落地缓慢

金融工程研究

权益事件监测

• 高管减持：93家公司发布高管减持，其中天沃科技（002564）减持比例最高（5.81%）。
• 员工持股计划：6家公司披露员工持股计划，如东山精密（002384）等。
• 机构股东增持与减持：
  • 增持：23家公司，西泵股份（002536）增持比例1.20%，海立股份（600619）增持比例2.00%。
  • 减持：51家公司，多喜爱（002761）减持比例4.58%，海立股份（600619）减持比例2.05%。

限售股解禁

• 下周共有61家公司有限售股解禁，完美世界（002624）解禁收益最高（249.79%）。

复牌情况

• 上周至本周一共有6只股票复牌，其中多喜爱（002761）停牌7天，对应行业与上证综指均下跌。

投资评级说明

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性做任何保证。
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研究所信息

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• 主要研究人员：

  • 宏观研究：宋亦威、张扬、孟凡迪
  • 金融工程研究：宋旸、刘洋、李苹泰、张世良、祝涛、李元玮、郝惊
  • 策略研究：宋亦威
  • 金融科技研究：王洪磊、张源
  • 其他行业研究：如新材料、电力设备、医药、通信、节能环保、餐饮旅游、非银金融、中小盘等均有专人负责。