特斯拉专题分析报告_Model3国产化加速_寻求供应链确定性_22页_2mb

报告摘要

特斯拉专题分析报告总结

核心内容

本报告分析了特斯拉Model 3国产化加速对供应链的影响，并探讨了特斯拉产业链中值得关注的环节及相关公司。报告指出，特斯拉通过上海工厂的快速投产，不仅能够抢占中国市场，还能通过降本增效实现盈利目标。同时，特斯拉的国产化进程为产业链上的众多企业提供了业绩提升和估值增长的机会。

主要观点

Model 3国产化加速：
- 特斯拉上海工厂建设周期短于行业平均水平（8个月VS12-18个月），预计年内实现投产。
- Model 3销量增长具有确定性，是特斯拉在细分领域无对手的走量车型。
- 国产化有助于特斯拉降低制造成本，提高盈利能力。
产业链国产化趋势明显：
- 供应链本土化是趋势，特斯拉为实现降本和供应稳定性，正加快引入中国供应商。
- 未来两年，已进入特斯拉的供应商将受益于Model 3上量，潜在供应商有望获得纯增量订单。
关键产业链环节：
- 汽零环节：主要受益于Model 3的上量，如旭升股份、拓普集团、宁波华翔等。
- LG供应链：LG化学将为特斯拉提供电池，带动电池材料及结构件厂商受益，如当升科技、璞泰来、星源材质等。
价值量分布：
- Model 3的价值量分布为三电（约50%）、汽车电子（约30%）、车身底盘内外饰（约20%）。
- 当前供应商主要集中在车身底盘内外饰领域，未来三电及汽车电子环节的增量机会将逐渐显现。
长三角地区优势明显：
- 上海工厂附近的江浙沪地区已形成成熟的汽车产业链，便于快速响应及高效运输。
- 本地化配套有助于特斯拉降低成本，提高效率。
业绩增量显著：
- 旭升股份、拓普集团、三花智控是主要受益公司，其中旭升股份因高营收占比和高单车配套价值，业绩增量最大。
- 三花智控凭借在热管理系统中的领先地位，有望获得其他新能源车企的订单。
投资建议：
- 关注特斯拉产业链中的优质标的，如旭升股份、拓普集团、三花智控、均胜电子等。
- 长三角地区的供应商具有区位优势，是特斯拉供应链的重要组成部分。

关键信息

Model 3销量预测：预计2020年国产版Model 3销量为15万辆，未来三年分别达15/30/35万辆。
特斯拉在中国市场的策略：通过上海工厂实现快速上量，降低生产成本，提升盈利水平。
政策支持：特斯拉车型纳入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，享受多项优惠政策。
成本优势：国产化带来的自动化产线、人力成本及采购环节优势，有助于特斯拉实现规模降本。
竞争格局：国产版Model 3具有较高性价比，对传统豪华品牌构成一定冲击。

附录信息

特斯拉季度交付量预测：2019年预计交付284万辆，其中Model 3占79%。
重点供应商名单：包括旭升股份、拓普集团、三花智控、均胜电子、宏发股份、长信科技、宁波华翔、广东鸿图、保隆科技、四维图新、中鼎股份、文灿股份、联创电子、南山铝业、安洁科技等。
风险提示：
- 乘用车市场整体下滑。
- 上海工厂产能爬坡不及预期。
- 国产版Model 3需求不及预期。
- 豪华车品牌跟进，新能源汽车市场竞争加剧。
- 特斯拉产业链国产替代进展不及预期。
- 现有供应商可能被开二供或压价。
- Model 3订单数量少可能导致零部件厂商赔钱供应。

图表概览

图表1：特斯拉产业链主要上市公司盈利预测及估值情况。
图表2：特斯拉Model 3供应商及潜在供应商。
图表3：Model 3各部分价值量占比测算。
图表4：特斯拉产业链供应商主要集中在江浙沪区域。
图表5：上市公司特斯拉营收占比及M3单车配套价值量情况。
图表6：上市公司特斯拉业务带来的增量EPS测算。
图表7：特斯拉上海工厂厂房结构基本完工。
图表8：特斯拉多款电动车在国内多地享有优惠政策。
图表9：2019H1国内豪华车销售逆势上扬。
图表10：国产版Model 3相较国产BBA车型有较高性价比。
图表11：特斯拉竞争者情况。
图表12：特斯拉是北美市场唯一一家可以与传统车厂同台竞争的电动车企。
图表13：嘉定新厂效果图。
图表14：预计MEB全球平台各车型量产时间。
图表15：基础版Model 3国产化后售价可达27万。
图表16：现阶段国产版Model 3与进口版价差小。
图表17：国产版Model 3基本与进口性能一致。
图表18：Model 3成为走量车型。
图表19：特斯拉交付量预测。

总结

特斯拉Model 3的国产化加速不仅有助于其抢占中国市场，还能通过规模效应实现降本增效，提升盈利能力。国产化带来的供应链变革为相关企业提供了显著的业绩增量和估值提升机会。报告建议投资者关注特斯拉产业链中具备技术优势、成本优势及区域优势的优质企业，如旭升股份、拓普集团、三花智控等。同时，特斯拉的供应链本土化趋势和政策支持，为产业链的进一步发展提供了良好的环境。

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