20210430-中泰证券-华泰证券-601688.SH-华泰证券2021一季报点评_投行品牌强化带动收入提升_信用减值谨慎计提_5页_669kb

华泰证券2021年一季报总结

核心内容概述

华泰证券（601688.SH）在2021年第一季度实现了营业收入88亿元，同比增长28%，归母净利润33亿元，同比增长15%。公司股价为16.03元，市值为1455亿元，流通市值为1172亿元。分析师团队对华泰证券的评级为“买入（维持）”，认为其具备良好的增长潜力。

主要观点

• 投行与信用业务表现突出：投行业务净收入同比增长146%，信用业务利息收入同比增长46%，显示公司在投行和信用业务领域的品牌影响力和市场份额持续提升。
• 资管与经纪业务稳步增长：资管业务净收入环比增长56%，经纪业务净收入同环比均实现增长，显示公司在财富管理与客户服务体系上的持续优化。
• 科技赋能提升综合服务能力：公司通过“人+平台”模式强化服务，推动各项业务收入增长，同时在金融科技领域投入持续增加，增强市场竞争力。
• 两融业务带动利息收入提升：两融余额达到1241亿元，市占率11%，融券通平台助力业务高效发展，利息净收入同比增长112%。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润将分别增长23%、14%和16%，对应EPS分别为1.47元、1.67元和1.94元，PE估值逐步下降，PB估值也持续优化，显示市场对其未来盈利能力的看好。

关键信息

财务数据概览

分业务表现

• 投行：IPO/再融资/债券承销市占率分别为8%、12%、7%，同比提升8%、9%、2%，投行业务净收入同比增长146%，预计未来收入贡献显著。
• 信用业务：利息收入同比增长46%，利息净收入同比增长112%，信用减值损失同比大幅增加，但风险可控。
• 资管业务：资管净收入同比-17%，但环比增长56%，显示业务改善趋势。
• 经纪业务：净收入同环比均增长，受益于金融产品销售和代销收入的提升，投顾品牌“涨乐星投”持续发力。
• 自营业务：自营收入占比45%，仍是主要收入来源，同比增长20.5%。

股东结构与激励计划

• 公司实施限制性股权激励计划，授予价格为9.1元/股，折价率53%，授予股份数量占总股本0.503%，主要用于激励813名核心员工。
• 解除限售条件分三个阶段，考核指标包括现金分红比例、营收排名、利润率排名和金融科技投入增长。各阶段解除限售比例分别为33%、33%和34%。

风险提示

• 公司管理层发生重大变动
• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化

投资建议

分析师认为，华泰证券具备良好的增长潜力，未来三年归母净利润有望稳步提升，建议投资者关注其在投行、信用业务及金融科技领域的持续发展。同时，公司通过股权激励计划增强核心团队稳定性，推动战略目标实现。

图表与数据来源

• 图表1：华泰证券2021Q1业绩表现
• 图表2：华泰证券年度财务报表
• 图表3：限制性股权激励计划及解除限售条件
• 数据来源：公司公告、Wind、中泰证券研究所