20230313-首创证券-高测股份-688556.SH-公司简评报告_业绩维持高增_设备耗材工艺三位一体竞争优势显著_4页_537kb

高测股份（688556）业绩总结

核心内容

高测股份（688556）在2022年实现了显著的业绩增长，公司发布2022年业绩快报显示，全年营业收入达35.71亿元（同比+127.92%），归母净利润达7.89亿元（同比+356.66%），归母净利率为22.09%。公司预计2023-2024年收入分别为59.57亿元和74.61亿元，归母净利润分别为10.96亿元和13.24亿元，对应EPS分别为4.81元和5.81元，PE分别为15.00和12.42，公司首次被覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩高增长：2022年公司业绩显著增长，利润增速远高于收入增速，体现出公司在成本控制与技术升级方面的成效。
• 设备订单激增：截至2022年Q3，高脆硬材料切割设备类在手订单约16.14亿元，较2021年底增长7.24亿元。2022年Q4新增3.6亿元设备订单，全年新签设备订单有望接近20亿元，显示设备业务强劲发展。
• 金刚线产能提升：公司金刚线产能持续扩大，壶关一期年产4000万公里项目预计2023年达产，全年产能有望突破8000万公里，单季度出货量已达1000+万公里，带动规模效应与毛利率提升。
• 毛利率显著改善：2022年前三季度毛利率达到43.44%，相比2021年全年毛利率36.52%有明显提升，体现出公司在成本控制与技术降本方面的成果。
• 硅片代工业务加速布局：公司已公布硅片切割加工服务产能52GW，已建成投产21GW，技术领先，已实现38μm、36μm线型切割120μm片厚薄片、半片的批量应用，带来出片率增加近24%，成本降低近2.4元/片。
• 碳化硅切割设备前景广阔：碳化硅切割行业正从砂浆切割向金刚线切割转型，国产替代进程加快。公司已推出国内首套金刚线切割设备，相比砂浆切割产能提升4倍以上，具备先发优势。
• 盈利预测乐观：公司未来三年业绩有望持续增长，盈利能力不断提升，估值逐渐下降，PE从2021年的95.23降至2024年的12.42。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年为15.67亿元，2022年预计35.71亿元，2023年预计59.57亿元，2024年预计74.61亿元。
• 净利润：2021年为1.73亿元，2022年预计7.89亿元，2023年预计10.96亿元，2024年预计13.24亿元。
• 归母净利润：2022年为7.89亿元，2023年预计10.96亿元，2024年预计13.24亿元。
• EPS：2022年为3.46元，2023年预计4.81元，2024年预计5.81元。
• PE：2022年为20.85，2023年预计15.00，2024年预计12.42。
• 市盈率（当前）：33.60
• 市净率（当前）：10.46
• 总股本：2.28亿股
• 总市值：164.43亿元

财务比率分析

• 毛利率：2022年预计39.80%，2023年预计37.00%，2024年预计35.50%。
• 净利率：2022年为22.09%，2023年预计18.40%，2024年预计17.75%。
• ROE：2022年为51.30%，2023年预计44.78%，2024年预计36.60%。
• ROIC：2022年为36.14%，2023年预计34.06%，2024年预计30.58%。
• 资产负债率：2022年为65.49%，2023年预计69.96%，2024年预计67.43%。
• 净负债比率：2022年为6.91%，2023年预计3.87%，2024年预计0.59%。
• 流动比率：2022年为1.40，2023年预计1.28，2024年预计1.30。
• 速动比率：2022年为0.96，2023年预计0.92，2024年预计0.94。
• 总资产周转率：2022年为0.81，2023年预计0.77，2024年预计0.65。
• 应收账款周转率：2022年为4.05，2023年预计3.36，2024年预计2.71。
• 应付账款周转率：2022年为2.57，2023年预计2.20，2024年预计1.84。

投资评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅决定评级。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 下游新增装机不及预期。
• 切片代工产能建设进度不及预期。

分析师信息

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，第九、第十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。
• 张越：研究助理，北京大学计算机技术硕士，2022年7月加入首创证券。

免责声明

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