2021-09-13-中国银行-_宏观观察_2021年第57期_当前我国基础设施投资增长形势与未来走势分析_12页_529kb

中银研究产品系列

• 《经济金融展望季报》
• 《中银调研》
• 《宏观观察》
• 《银行业观察》
• 《人民币国际化观察》
• 《国别/地区观察》

作者：梁婧 中国银行研究院
电话：010-66594097
签发人：陈卫东
审稿：周景彤
联系人：王梅婷
电话：010-66591591

当前我国基础设施投资增长形势与未来走势分析

核心内容

1. 增长乏力：2021年1-7月，我国基础设施投资同比增长4.2%，两年平均增速为2.7%，低于市场预期。
2. 资金来源受限：财政支出进度偏慢，PPP项目净增投资额仍低于疫情前水平，城投债净融资额下降。
3. 项目储备增加：大部分地区基础设施项目计划数和计划投资额有所增加，为未来投资增长奠定基础。
4. 增速预测：全年基础设施投资增速预计在3.5%-5%之间，主要取决于财政支出进度和政府性基金完成情况。

主要观点

• 财政支出偏慢：一般公共预算中基础设施相关支出占比下降，且支出进度低于疫情前水平，影响了投资增长。
• 专项债发行滞后：政府性基金支出进度偏慢，专项债发行进度仅为全年计划的37%，对基建投资形成拖累。
• PPP项目落地率提升：尽管PPP项目净增投资额仍低于疫情前，但部分省份落地率提高，有助于带动投资增长。
• 城投债净融资下降：城投债主要用于偿还到期债务，净融资额同比下降，对基建投资形成下行压力。
• 非标融资收窄：委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票规模下降，非标融资渠道收紧。

关键信息

一、资金来源分析

二、项目储备与投资计划

• 项目储备增加：多数地区项目储备数增加，部分省份如北京、辽宁、浙江等制定了跨周期的项目储备计划。
• 计划投资额增长：除天津、贵州外，大部分地区计划投资额较上年增加11%左右，显示出一定的项目基础。

三、未来走势预测

全年基础设施投资增速预计在3.5%-5%之间。

建议与对策

1. 加快预算内投资与专项债发行

   • 推动资金与项目对接，提升资金到位效率。
   • 中央应加大均衡性转移支付，支持财政困难地区。
   • 注意财政与金融政策的协调，避免流动性冲击。

2. 推动PPP项目落地

   • 提升项目落地率，引导社会资金参与基建。
   • 针对落地率较低地区（如青海、广西、辽宁、山西）加强政策配套与结构设计。

3. 加快地方政府融资平台转型

   • 推动平台公司向园区运营、产业投资等方向转型。
   • 合理处理存量债务，优化与政府的关系。

4. 推广REITS试点

   • 通过REITS为成熟PPP项目提供退出渠道，提升项目运营质量。
   • 未来需扩大试点范围，完善法律法规和税收政策。

总结

当前我国基础设施投资增速低于预期，主要受财政支出偏慢、专项债发行滞后、PPP项目净增投资额下降以及城投债主要用于偿还债务等因素影响。尽管项目储备增加，但资金到位效率仍是制约因素。预计全年基础设施投资增速在3.5%-5%之间，未来需加快预算内投资和专项债发行进度，推动PPP项目落地，引导融资平台转型，并推广REITS试点，以稳定基础设施投资增长，发挥其对经济增长的支撑作用。