2021-09-13-中国银行-宏观观察2021年第57期（总第380期）_当前我国基础设施投资增长形势与未来走势分析_15页_982kb

我国基础设施投资增长形势与未来走势分析

一、现状与问题

今年以来，我国基础设施投资增速明显放缓，低于市场预期，主要受三方面因素影响：

• 资金端：财政支出进度慢于往年，财政性基金预算支出占比下降；地方专项债发行进度滞后，前五个月仅完成全年计划的42.4%；P项目净增投资额虽较上年有所回升，但仍低于疫情前水平。

• 项目端：一般公共预算支出中基础设施相关支出占比下降，除北京、浙江外，多数省份财政支出进度放缓；城投债在严监管下净融资额明显下降。

从结构数据看，电力、热力等行业基础设施投资表现较好，但交通运输、水利等传统领域增速偏慢。同时，非标融资渠道也在收窄，委托贷款、信托贷款等规模同比下降。

二、趋势预测

基于不同财政支出进度假设，预计全年基础设施投资增速将在5.4%-5.9%之间波动，具体取决于以下因素：

• 财政性基金预算完成率：若完成率较高，可带动基础设施投资增速高于同期水平；反之则可能导致增速下滑。

• P项目落地率：预计年底项目落地率可提升至54.5%，若保持当前投资额，则年底总投资额同比增长5.9%。

• 城投债融资情况：全年净融资额预计约为4.95万亿元，增速同比下降59.9%。

三、政策建议

为进一步稳定基础设施投资增长，可采取以下措施：

1. 加快资金使用效率：适度加快预算内投资和地方政府债券发行进度，促进资金与项目对接。

2. 提升P项目落地率：重点推动项目落地，同时做好用地、资金等政策配套，提升项目运营质量。

3. 引导城投平台转型：探索园区运营管理、产业投资等转型模式，处理好政府债务风险。

4. 推广基础设施REITs：扩大试点范围，完善退出机制，促进项目与市场的有效结合。

综合来看，尽管当前投资环境面临挑战，但通过多措并举仍可稳定基础设施投资增长，为经济持续健康发展提供支撑。