2015-08-17-上交所-嘉实元和基金运作模式分析_15页_800kb

嘉实元和基金运作模式分析总结报告

一、背景概述

• 政策背景：十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济，2014年中国石化作为首个试点启动混合所有制改革。
• 产品定位：嘉实元和基金于2014年推出，是中国公募基金投资非上市股权的首创产品，为国企混改提供资本市场支持新模式。

二、产品核心特点

（一）创新性特征

• 投资范围突破：首开公募基金投资非上市公司股权先河，股票仓位≤50%，其余配置固定收益类资产
• 运作模式：
  • 封闭期5年（最长10年），采用“投行式IPO”发行机制
  • 创新设立55.27%的有效认购比例（募集规模超上限）

（二）运作机制

• 投资策略：主导投资中石化销售公司股权（获配50亿原始股），辅以固定收益资产投资
• 退出机制：
  • 目标公司上市后3年内完成减持
  • 特殊情况下可通过大宗交易、协议转让等方式退出
  • 对现有股权可作价转让给合格投资者

（三）业绩特征

• 费率为：管理费0.6%/年，托管费≤0.06%/年
• 业绩基准：五年期定存利率+2%
• 净值表现：初始表现低于基准，但考虑封闭基金可能的二级市场折价因素

三、战略价值

（一）制度创新优势

1. 投资范围扩展：利用封闭基金特性投资流动性差但收益高的股权资产
2. 普惠投资渠道：降低个人投资者参与股权投资门槛，提供Pre-IPO投资机会
3. 公司治理优化：引入战略投资者促进混合所有制企业的市场化改革
4. 员工激励机制：创新实施员工持股计划，提高企业经营效率

四、关键结论

嘉实元和基金通过创新产品设计，在服务国企混改、拓展投资渠道、完善公司治理等方面提供可复制经验，对中国资本市场创新发展具有示范意义。