20251114-浙商证券-京东物流-02618.HK-京东物流2025三季报点评_25Q3一体化供应链收入同比+46_持续开拓高价值市场_4页_507kb

京东物流（02618）2025年三季报投资分析

业绩表现

• 2025Q3营收550.8亿元，同比增长24.1%；调整后净利润20.2亿元，同比下滑21.5%，主要由于新业务拓展和资源投入增加。
• 营业成本同比增速（27.8%）高于营收增速，员工薪酬、外包成本和燃料费等是主要驱动因素。

业务增长点

1. 一体化供应链：收入301亿元，同比增长45.8%，客户数量增加13%，主要受益于京东集团及外部客户订单增长。
2. 即时零售与跨境布局：10月收购达达，整合运力资源，提升履约效率。中东备件仓项目缩短配送周期，支持国际扩张。
3. 基础网络建设：仓储总面积超3400万平方米，布局东南亚全货机航线，提升物流时效。

财务与估值

• 预测2025-2027年调整后净利润分别为84.3、91.1、100.0亿元，PE从10.9降至9.1倍。
• 关键财务指标显示毛利率、净利率稳步提升，偿债与营运能力保持稳定。

风险提示

• 经济下行可能导致需求疲软，价格竞争或压缩利润空间。

总结
京东物流通过跨境布局、网络扩展和业务整合持续提升运力，短期利润承压但长期增长动能充足，维持“增持”评级。