电力设备行业专题研究：大储新兴市场需求高增，出口龙头充分受益-240924-国联证券-19页_2mb

电力设备大储新兴市场需求高增，出口龙头充分受益总结

行业背景与需求驱动因素

全球大储市场在风光发电渗透率达到一定水平后进入快速增长期。欧美国家中，20%风光发电量渗透率被视为储能需求起量的临界点；而缺乏天然气等灵活性资源的中国和印度，储能需求起量可能更早。主要新兴市场包括印度、欧洲和中东，各具特色的需求及政策推动市场高速成长。

印度市场：电力短缺与政策驱动

• 电力需求增长：印度用电需求持续增长，发电量年增速长期保持在7%以上。2021-2023年连续三年发电量增长超过7%，且峰值负荷呈现高增长，预计未来将面临夏季晚间电力缺口。
• 光储渗透率：2024年1-7月，印度光伏新增装机达139GW，同比增长771%。风光渗透率已超过115%，存储需求因电力系统缺乏灵活性调节手段显著增长。
• 装机规划：印度2022-2032年基础情景下规划储能装机87GW/347GWh（2022-2027），随后386GW/2015GWh（2027-2032），大量项目尚在推进。
• 高性价比储能：储能成本已降至约200美元/kWh水平，经济性提升。短时储能已优于抽水蓄能。

欧洲市场：高风光渗透与政策目标并行

• 渗透率现状：2023年欧盟风光发电渗透率达27%，超过传统调节手段能力，推动大型储能发展。
• 电价下降：新能源渗透率上升导致欧洲国家电价降低，如西班牙2024年光伏电价捕获率进一步下滑。
• 经济性增强：储能系统成本下降，使项目投资回报率（IRR）提升。德国预计到2025年大储项目IRR为11%，2030年将达14%。
• 政策目标：各国已设定高目标，预计到2030年累计装机需求达到683GW，远超现有的9GW，市场空间巨大。

中东市场：国家战略与微网驱动

• 沙特愿景：2030年可再生能源装机目标130GW，对比2023年28GW，年均新增约18GW。大量新能源储备项目招标（已完成137GW，待招标283GW）。
• 高配储要求：大型微网项目推动储能配置比例提升，如红海新城、NEOM等规划项目中储能占比高。

投资建议

关注具备先发优势和全球影响力的企业，推荐以下标的：

• 阳光电源：渠道布局广泛，出口龙头。
• 上能电气：深耕印度和中东市场，专注PCS环节。
• 科华数据：大力开拓中东市场，整体营销体系全面。
• 伊戈尔、明阳电气：受益于变压器配套需求增长。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 海外贸易政策变化。
• 新兴市场竞争加剧可能导致利润下滑。