20211026-开源证券-千方科技-002373.SZ-公司信息更新报告_收入稳定增长_智慧交通订单持续落地_4页_733kb

千方科技（002373.SZ）收入稳定增长，智慧交通订单持续落地

核心内容概述

千方科技（002373.SZ）在2021年三季报中展现出收入稳定增长的趋势，尽管部分利润指标有所波动，但公司整体仍维持“买入”投资评级。公司主要业务集中在智慧交通和智慧物联领域，受益于政策支持和市场需求增长，其订单持续落地，业务布局逐步完善。

主要财务表现

收入与利润

• 2021年前三季度总收入：67.52亿元，同比增长15.61%
• 2021年前三季度扣非归母净利润：5.34亿元，同比增长1.03%
• 2021年单三季度收入：26.28亿元，同比增长23.60%
• 2021年单三季度扣非归母净利润：2.13亿元，同比下滑6.98%
• 预计2021-2023年归母净利润：13.17亿元、16.02亿元、19.32亿元
• 预计2021-2023年EPS：0.83元/股、1.01元/股、1.22元/股
• 当前PE（2021年）：16.3倍，预计2022年为13.4倍，2023年为11.1倍

成长能力

• 收入增长率：2021年预计增长24.9%，2022年预计增长22.5%，2023年预计增长20.9%
• 归母净利润增长率：2021年预计增长21.9%，2022年预计增长21.6%，2023年预计增长20.6%

获利能力

• 毛利率：2021年为30.6%，预计2022年为31.3%，2023年为31.9%，整体呈上升趋势
• 净利率：维持在11.1%左右
• ROE：预计2021年为10.3%，2022年为11.2%，2023年为12.0%，持续提升

智慧交通业务进展

政策驱动与订单落地

• 政策背景：《交通强国纲要》等政策推动智慧交通建设，公司积极布局，订单持续增长
• 项目中标：2021年8月，公司中标大理州9.64亿元项目，随后中标宁波、北京平谷等项目，显示其在智慧交通领域的竞争力

车联网布局

• 投资联陆智能交通：2021年8月，公司出资0.86亿元获得联陆智能交通38.6%的股权，成为前两大股东
• 业务覆盖：联陆智能交通涉及车、路、云三端，已交付数十万台前装4G T-Box产品
• 战略协同：公司与大陆集团形成优势互补，业务从路端向车端延伸，实现“车+路”闭环，推动车路协同技术落地

财务与现金流分析

资产负债情况

• 资产负债率：2021年预计为35.9%，预计2022年为34.1%，2023年为32.6%，持续下降
• 流动比率：预计2021年为1.9，2022年为2.0，2023年为2.2，流动性增强

现金流表现

• 经营活动现金流净额：2021年前三季度为-5.28亿元，同比下滑644%，主因芯片等原材料涨价导致备货增加
• 预计2021年经营活动现金流净额：1420百万元，2022年预计为1105百万元，2023年预计为1965百万元，现金流逐步改善

风险提示

• 智能网联汽车业务发展不及预期
• 物联网产品出货量不及预期

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据

估值与市场表现

• P/B（2021年）：1.6倍，预计2022年为1.5倍，2023年为1.3倍
• EV/EBITDA：2021年为10.1倍，2022年为7.9倍，2023年为6.0倍，估值逐步下降

公司基本信息

• 当前股价（2021/10/26）：13.60元
• 一年最高最低（元）：23.18/13.16
• 总市值：215.00亿元
• 流通市值：185.62亿元
• 总股本：15.81亿股
• 流通股本：13.65亿股
• 近3个月换手率：58.06%

总结

千方科技在智慧交通领域持续发力，订单落地加速，业务布局逐步完善。尽管单三季度利润受非经常性损益影响有所下滑，但公司整体盈利预测保持稳定，估值逐步下降，显示出市场对其未来增长的信心。公司通过投资联陆智能交通，进一步拓展车联网业务，形成“车+路”闭环，为车路协同技术的发展奠定基础。未来需关注智能网联汽车及物联网产品的实际发展情况。