20220930-国信证券-电力设备新能源2022年10月投资策略_新能源车渗透率再创新高_风电招标持续高景气_20页_4mb

电力设备与新能源2022年10月投资策略总结

核心内容

新能源车渗透率再创新高

• 国内销量：8月新能源车销量达66.6万辆，同比增长107.5%，环比增长12.3%。
• 渗透率：新能源乘用车渗透率首次突破30%，达到30.1%，同比提升9.7个百分点，环比提升3.7个百分点。
• 出口情况：8月新能源乘用车出口量为7.7万辆，同比增长87.8%，环比增长57.1%。
• 主要车型：Model Y销量回升至第一，达6.2万辆；宏光MINI位居第二，销量为4.9万辆；比亚迪宋位列第三，销量为4.3万辆。
• 市场结构：外资品牌销量占比提升至12.2%，自主品牌占比降至67.4%。

风电招标持续高景气

• 招标容量：2022年初至今风机公开招标总容量为71.38GW，其中陆风58.52GW，海风12.86GW，已超过2019年全年记录。
• 预计全年招标容量：陆风有望突破80GW，海风有望突破17GW。
• 行业交付：1-7月因疫情、设计变更、手续延后，交付疲软；8月开始交付回暖，9月景气度预计持续上行。
• 价格支撑：整机、塔筒、管桩、法兰等产品价格将获得支撑，整机价格已明显企稳回升。

光伏产业链企稳

• 均价变化：光伏及主产业链均价环比变化较小，继续呈现企稳态势。
• 硅片价格：9月9日TCL中环调升硅片报价，但隆基绿能未跟涨，导致硅片成交均价未相应上调。
• 硅料供给：9月起硅料供给持续提升，带动装机需求，改善下游环节盈利能力。

动力电池数据

• 装机量：8月动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.3%，环比增长14.7%。
• 三元电池：装机量10.5GWh，占比37.9%，环比下降4.8个百分点。
• 磷酸铁锂电池：装机量17.2GWh，占比62.0%，环比上升5.1个百分点，主要因特斯拉销量提升。
• 企业表现：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科持续推进锂矿项目，支撑盈利能力。

主要观点

光伏

• 光伏产业链价格稳定，硅料供给提升带动下游盈利能力改善。
• 硅片价格未跟涨，导致硅片成交均价未明显上调，连续两周环比持平。
• 未来价格走势将受益于原材料价格稳定，提升整体盈利空间。

风电

• 风电招标维持高景气，预计全年陆风和海风招标容量将突破80GW和17GW。
• 行业交付景气度提升，带动整机及零部件价格支撑，毛利率有望修复。
• 原材料价格振荡，预计年底前保持稳定，为2023年盈利修复奠定基础。

新能源汽车与锂电

• 国内新能源车市场淡季不淡，销量稳步增长，渗透率突破30%。
• 动力电池装机量增长显著，磷酸铁锂电池占比提升，反映市场偏好变化。
• 锂盐价格持续上涨，但其他主材如负极、隔膜价格下调，电池企业盈利稳定。

关键信息

• 新能源车市场：8月销量66.6万辆，渗透率30.1%，出口量7.7万辆。
• 风电市场：招标容量71.38GW，预计全年陆风突破80GW，海风突破17GW。
• 光伏市场：硅料供给提升，带动下游盈利改善，硅片价格企稳。
• 动力电池市场：8月装机量27.8GWh，磷酸铁锂电池占比62.0%，宁德时代市占率46.8%。

投资建议

推荐标的

• 光伏：晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、福斯特、海优新材
• 风电：东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份
• 新能源建设与运营商：江苏新能、中国电建、中国能建
• 锂电：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、蔚蓝锂芯

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 新能源车产销不及预期

重点公司盈利预测及投资评级

行业数据

新能源车

• 国内：8月销量66.6万辆，渗透率30.1%，出口量7.7万辆。
• 海外：美国8月新能源车销量8.3万辆，同比+70.6%，渗透率7.0%；欧洲八国销量12.2万辆，同比+2.1%，渗透率受季节因素影响略有下降。

风电

• 招标容量：陆风58.52GW，海风12.86GW，合计71.38GW，超过2019年全年记录。
• 中标价格：6月开始中标均价企稳，9月交付景气度提升，价格有望进一步支撑。

光伏

• 硅料：供给持续提升，带动下游盈利能力改善。
• 硅片：9月价格未明显上调，连续两周环比持平。
• 组件：成交均价稳定，出口价格有所波动。

动力电池

• 装机量：8月27.8GWh，同比增长121.3%，磷酸铁锂电池占比提升至62.0%。
• 企业市占率：宁德时代市占率46.8%，比亚迪市占率21.9%，LG新能源市占率11.0%。

数据来源

• Wind、国信证券经济研究所预测
• 乘联会、中汽协、SNE Research、动力电池产业创新联盟、采招网、海关总署、KBA、SMMT、CCFA、Marklines

图表目录

• 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.9.2-2022.9.29）
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.9.2-2022.9.29）
• 图3：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%）
• 图5：国内新能源乘用车分别别销量（辆）
• 图6：国内新能源乘用车分级别占比
• 图7：2022年8月国内新能源乘用车市场结构
• 图8：2022年8月国内新能源车企电动车销量排名（辆）
• 图9：2022年8月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）
• 图10：美国新能源车销量情况（辆）
• 图11：全球动力电池逐月配套量（GWh）
• 图12：2022年7月全球动力电池企业配套量（GWh）
• 图13：国内动力电池逐月配套量（GWh）
• 图14：2022年8月国内动力电池企业配套量（GWh）
• 图15：硅料成交均价走势（元/kg）
• 图16：硅片成交均价走势（元/片）
• 图17：电池片成交均价走势（元/W）
• 图18：组件成交均价走势（元/W）
• 图19：国内分类型组件成交均价（元/W）
• 图20：出口分类型组件成交均价（美元/W）
• 图21：2022年光伏组件招标容量（MW）
• 图22：2022年光伏组件中标容量（MW）
• 图23：我国出口组件金额（亿美元）
• 图24：我国出口逆变器金额（亿美元）
• 图25：国内光伏月度新增并网装机容量（GW）
• 图26：国内光伏年度新增并网装机容量（GW）
• 图27：2022年月度招标容量（MW）
• 图28：陆风风机投标价格走势（不含塔筒）（元/kW）

表格目录

• 表1：部分造车新势力各月销量（辆）
• 表2：欧洲主要国家销量（辆）
• 表3：风电行业重点数据跟踪
• 表4：风电招标明细（MW）
• 表5：风电机组中标明细（MW）
• 表6：重点公司盈利预测及估值（2022.9.29）