20221102-国信证券-电力设备新能源2022年11月投资策略_新能源车销量继续增长_风电招标持续高景气_20页_5mb

电力设备新能源2022年11月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月电力设备与新能源行业的市场表现、产业链动态及投资建议，涵盖光伏、风电、新能源车和锂电产业链等多个领域。

主要观点

光伏行业

• 本月光伏及主产业链均价环比变化较小，整体呈现企稳态势。
• 9月组件出口金额37.6亿元，环比下降12.6%，折合功率约12.8GW，环比下降1.3GW。
• 9月国内新增光伏装机8.13GW，环比上升约1.4GW。
• 硅料供给释放将推动硅料价格下行，有利于市场空间增长及产业链下游盈利改善。
• 电池片环节议价能力增强，新型技术红利释放，盈利性有望提升。
• 组件环节因签单周期较长，具备期货属性，将在原材料价格下行周期中受益。
• 胶膜价格处于低位，明年光伏粒子供给紧张，胶膜及粒子价格将回升，头部企业有望受益。

风电行业

• 原材料价格整体维持震荡走势，预计年底前价格稳定，为2023年毛利率修复奠定基础。
• 截至目前，陆风累计招标容量62.83GW，海风13.73GW，合计76.56GW。
• 预计全年陆风招标容量将突破75GW，海风突破20GW。
• 2022年1-8月因疫情、机型设计变更等因素，装机交付疲软，9月下游电站进入密集交付期，四季度将出现阶段性抢装。
• 受疫情影响的装机预计递延至2023年，明年陆风和海风新增装机容量增速有望分别超过100%。
• 长期看好风电行业景气度，建议关注东方电缆、汉缆股份等优质海缆企业，以及具备成本优势的整机企业如三一重能。

新能源车与锂电产业链

• 9月国内新能源车销量达70.8万辆，同比+94%，环比+6%。
• 新能源车单月渗透率29.4%，同比+9.5pct，环比-0.9pct。
• 磷酸铁锂电池装机占比持续提升至64.5%，主要因特斯拉、比亚迪销量增长。
• 10月锂盐价格上涨，其他主材如负极、隔膜价格下调，宁德时代、亿纬锂能等企业持续推进锂矿项目，支撑盈利能力。

关键信息

市场表现

• 2022年10月10日至28日，沪深300指数下跌6.93%，电力设备与新能源板块下跌0.07%。
• 光伏设备涨幅最大，达+8.48%，综合能源设备+5.41%。
• 锂电化学品下跌-9.12%，锂电池下跌-7.17%。

新能源车销量

• 9月销量70.8万辆，同比+94%，环比+6%。
• 纯电动车销量53.9万辆，同比+77%，环比+3%。
• 插电混动车销量16.9万辆，同比+177%，环比+17%。
• 自主新势力品牌销量占比提升，比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱位列前三。
• Model Y销量第一，比亚迪宋销量第二，宏光MINI销量第三。

动力电池数据

• 9月国内动力电池装车量31.6GWh，同比+102%，环比+14%。
• 三元电池装机量11.2GWh，占比35.4%；磷酸铁锂电池装机量20.4GWh，占比64.5%。
• 宁德时代市占率47.8%，比亚迪市占率22.4%，中创新航市占率6.2%。

光伏产业链

• 9月组件出口金额37.6亿元，环比下降12.6%。
• 国内新增光伏装机8.13GW，环比上升约1.4GW。
• 硅料、硅片、电池片、组件价格走势稳定，胶膜价格低位，粒子价格将回升。

风电产业链

• 2022年初至今风机招标总容量76.56GW，其中陆风62.83GW，海风13.73GW。
• 主要招标方包括华能集团、国家能源、中国电建、华润电力、国家电投、大唐集团、华电集团、中广核等。
• 陆风和海风招标容量预计全年分别突破75GW和20GW。
• 9月下游电站进入密集交付期，四季度将迎阶段性抢装。

投资建议

推荐标的

• 光伏：晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、上能电气、海优新材。
• 风电：东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份。
• 新能源建设与运营商：节能风电、中国电建、中国能建。
• 锂电：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、恩捷股份、星源材质。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 电动车产销不及预期

重点公司盈利预测及投资评级（部分）

数据来源

• Wind、SolarZoom、乘联会、国家能源局、采招网、动力电池产业创新联盟、SNE Research等。

图表目录

• 图1：中信一级行业月涨跌幅
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅
• 图3：中国新能源汽车销量
• 图4：中国乘用车中新能源车渗透率
• 图5：国内新能源乘用车销量
• 图6：国内新能源乘用车分级别占比
• 图7：2022年9月国内新能源乘用车市场结构
• 图8：2022年9月国内新能源车企电动车销量排名
• 图9：2022年9月国内新能源乘用车分车型销量排名
• 图10：美国新能源车销量情况
• 图11：全球新能源乘用车销量情况
• 图12：2022年8月全球新能源乘用车企销量排名
• 图13：2022年8月全球新能源乘用车型号销量排名
• 图14：全球动力电池逐月配套量
• 图15：2022年8月全球动力电池企业配套量
• 图16：国内动力电池逐月配套量
• 图17：2022年9月国内动力电池企业配套量
• 图18：硅料成交均价走势
• 图19：硅片成交均价走势
• 图20：电池片成交均价走势
• 图21：组件成交均价走势
• 图22：国内分类型组件成交均价
• 图23：出口分类型组件成交均价
• 图24：2022年光伏组件招标容量
• 图25：2022年光伏组件中标容量
• 图26：我国出口组件金额
• 图27：我国出口逆变器金额
• 图28：国内光伏月度新增并网装机容量
• 图29：国内光伏年度新增并网装机容量
• 图30：2022年月度招标容量
• 图31：陆风风机投标价格走势

行业研究与投资策略

行业超配

• 建议关注各板块高成长低估值优质标的，整体维持超配评级。

投资逻辑

• 光伏：硅料价格下行将推动市场空间增长，辅材和组件环节盈利改善。
• 风电：招标高景气，交付进入旺季，明年装机增速有望超100%。
• 新能源车：销量持续增长，渗透率提升，磷酸铁锂电池占比上升。
• 锂电：锂盐价格上涨，但主材价格下调，头部企业盈利能力有望稳定。

市场展望

• 预计2023年风电行业将迎量利齐增，光伏产业链价格有望回升。
• 新能源车市场持续增长，建议关注具备技术优势和供应链管理能力的头部企业。