流动性估值跟踪：从资金面看北交所首日开市-20211116-浙商证券-42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概述

本报告由浙商证券策略团队发布，旨在从资金面角度分析北交所首日开市的市场情况。报告涵盖了宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股和全球估值、以及风险提示等内容，为投资者提供了关于市场流动性、资金流动、市场风格及估值水平的全面分析。

主要观点

1. 宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放2800亿元，逆回购净投放2800亿元，MLF无操作。
• 市场利率：DR007和R007小幅下降至2.09%和2.16%，但十年期国债收益率小幅上升至2.93%。
• 外汇市场：美元兑人民币小幅上升至6.41，美元指数上升至95.12。
• 理财产品预期收益率：3个月理财产品预期收益率维持在1.92%。
• 货币供应：2021年10月M1同比增长2.8%，M2同比增长8.7%。
• 信用货币派生：货币乘数为7.22，基础货币余额同比减少1.5%。

2. A股市场资金面和情绪面

• 成交情况：上周A股成交额下降，换手率上升。北交所首日成交约96亿元，平均换手率15%。
• 基金发行：首批8只北交所主题基金获批，其中7只“专精特新”主题基金已发行，募集目标约220亿元。
• 产业资本：上周产业资本净减持53.7亿元，限售解禁规模上升。
• 杠杆资金：两融余额上升至1.84万亿元，融资买入额增长。
• 海外资金：北上资金小幅净流出26.9亿元，部分个股受到外资青睐或流出。

3. A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500等指数市盈率处于过去十年的较高或中等分位数。
• 行业市盈率：采掘、房地产、交通运输等行业的市盈率分位数较低，而汽车、电气设备、食品饮料等行业市盈率分位数较高。
• 市净率：部分行业如银行、非银金融、房地产等市净率处于较低分位数，而电气设备、汽车、电子等行业市净率处于较高分位数。

4. 全球市场估值

• 全球主要指数市盈率：标普500、纳斯达克指数、日经225等市盈率处于较高分位数，恒生指数处于中等分位数。
• 市净率：多数全球指数市净率处于较高分位数，仅少数如德国DAX、英国富时100等处于较低分位数。

关键信息

北交所首日表现

• 成交额与换手率：首日成交约96亿元，平均换手率15%，其中贝特瑞成交额最高（6.93亿元），同心传动换手率最高（78.70%）。

基金发行情况

• 首批北交所主题基金：8只基金获批，均为2年定期开放，80%以上投资北交所股票。
• 专精特新基金：7家基金公司上报，其中3家已发行，募集目标约220亿元。

资金流动情况

• IPO与定增：上周IPO家数增加，定增家数减少，金额下降。
• 并购重组：披露家数减少，金额下降。
• 海外资金：北上资金净流出，部分个股如东方财富、宁德时代获外资净流入，而格力电器、恒瑞医药等净流出。

市场风格

• 市值风格：小盘股、中价股表现较好。
• PE风格：高PE指数涨幅最大。
• 盈利风格：微利股指数涨幅显著，绩优股指数小幅下跌。

估值指标

• 市盈率分位数：采掘、房地产、交通运输等行业的市盈率分位数较低，而汽车、电气设备等行业的市盈率分位数较高。
• 市净率分位数：银行、非银金融、房地产等行业的市净率分位数较低，电气设备、汽车、电子等行业市净率分位数较高。
• PB-ROE分析：部分行业估值水平低于盈利能力，如银行、钢铁、建筑装饰等。

风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动，需关注市场变化。
• 历史估值参考性：历史估值数据不具备参考意义，需谨慎使用。

重要声明

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