20230409-华泰期货-甲醇周报_供需平衡下关注下游装置变动_11页_2mb

甲醇市场分析与策略总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场的供需平衡状况，重点关注了下游装置变动对市场的影响，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 供需变化：预计2023年4月，甲醇总库存将由去库转为供需平衡，但区域分化明显，内地供应增加，港口库存可能累库。
• 开工率：全国甲醇开工率保持在70.71%，西北地区开工率略高，为79.25%。传统下游开工率整体下降，甲醛、二甲醚、醋酸等开工率均有不同程度的下滑，而MTBE开工率略有回升。
• 下游影响：MTO装置开工率维持低位，对港口库存形成累库压力，同时三江轻烃项目投产可能对MTO负荷产生拖累。
• 投资策略：建议逢高做空套保，关注煤价回落对甲醇价格的影响，同时留意MTO装置的变动及原油价格波动带来的风险。

关键信息

1. 甲醇市场概况

• 全国开工率：70.71%（+1.00%）
• 西北开工率：79.25%（+0.61%）
• 新装置投产：宝丰240万吨/年新装置投产，内地供应边际增加，但存量装置开工偏低，煤头开工率仍低，气头开工预期回升。

2. 港口库存与MTO开工率

• 港口库存：卓创数据显示，4月7日至23日中国进口船货到港量预计为48.73万吨，海外持续高开工。
• 太仓港口库存：70.60万吨（-6.1）
• 江苏港口库存：46.2万吨（+1.4）
• 浙江港口库存：14.7万吨（-0.3）
• MTO开工率：维持低位，对港口库存形成累库压力，三江轻烃项目中交后需关注其投产进度对MTO负荷的影响。

3. 传统下游开工率

• 传统下游加权开工率：40.8%（-1.12%）
• 甲醛开工率：33.3%（-0.82%）
• 二甲醚开工率：10.2%（-0.97%）
• 醋酸开工率：78.9%（-3.40%）
• MTBE开工率：56.7%（+1.04%）

4. 地区价差与库存

• 地区价差：不同地区间价差显著，如鲁北-西北价差为280元/吨，华东-内蒙价差为550元/吨。
• 内地库存：内地工厂样本库存为18.0万吨，待发订单量为22.0万吨。
• 西北库存：西北工厂样本库存为23.1万吨，待发订单量为11.2万吨。
• 华东库存：华东工厂样本库存为15.0万吨，待发订单量为12.0万吨。
• 西南库存：西南工厂样本库存为13.0万吨，待发订单量为10.0万吨。

5. 生产利润分析

• 内蒙煤头甲醇生产利润：数据表明，煤头甲醇生产利润受煤价影响较大。
• 华东MTO利润：MTO利润受原料价格和产品价格波动影响，需密切关注PP和EG型装置的利润变化。
• 进口利润：太仓甲醇与CFR中国进口价差为-150元/吨，显示进口成本优势。

风险提示

• 原油价格波动：可能对甲醇价格产生间接影响。
• 煤价波动：直接影响煤头甲醇生产成本，进而影响价格走势。
• MTO装置开工摆动：开工率变化可能对港口库存和价格产生显著影响。

图表概览

• 图1：甲醇主力合约走势及太仓基差，显示价格与基差的走势。
• 图2：分地区现货与主力期货基差，反映区域价格差异。
• 图3：内蒙煤头甲醇生产利润，展示生产成本与利润情况。
• 图4：华东MTO利润，反映MTO装置的盈利能力。
• 图5：太仓甲醇与CFR中国进口价差，显示进口成本优势。
• 图6-8：CFR东南亚、FOB美湾、FOB鹿特丹与CFR中国的价差，反映国际价格变化。
• 图9-14：港口库存及提货量数据，显示库存变动趋势。
• 图15-30：MTO及传统下游开工率，反映下游需求变化。
• 图31-36：地区价差数据，展示区域价格差异。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，不承担依据本报告所导致的任何后果。报告版权归属华泰期货研究院，未经授权不得使用或传播。