20221230-华泰期货-甲醇日报_港口库存小幅上升_传统下游需求疲软_9页

港口库存小幅上升，传统下游需求疲软总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场的近期走势及供需情况，指出当前市场处于观望状态。国内甲醇供应逐步恢复，但港口MTO装置开工率偏低，拖累甲醇需求，导致库存持续累积。外盘方面，伊朗季节性限气检修影响供应，外盘开工回落。整体来看，供应收缩与需求疲软并存，市场情绪偏向谨慎。

主要观点

• 供应端：国内煤头开工稳步提升，西南气头季节性限气检修，国内总开工率逐步上升。外盘伊朗限气检修影响供应，外盘开工率回落。
• 需求端：港口MTO装置开工率偏低，导致甲醇需求疲软，港口库存小幅上升，产业仍偏累库预期。
• 价格与基差：太仓现货基差略回落至 $05 + 65$，部分地区基差波动较大，反映现货与期货价格之间的差异。
• 利润情况：内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润及进口利润均呈现下降趋势，显示成本压力及需求不足。
• 策略建议：短期内建议观望，等待供需变化及宏观政策信号。

关键信息

一、市场动态

• 国内库存：本周卓创甲醇库存为 66.45（1.25）万吨，江苏库存为 32.35（0.35）万吨。
• 外盘情况：伊朗 Sabalan 检修兑现，Fanavaran、Kharg 运行负荷不高，外盘开工回落。
• MTO装置：鲁西、南京诚志一期、斯尔邦、兴兴MTO仍停车，复工待定；天津渤化、阳煤负荷不高，后续关注鲁西复工时间。
• 神华宁煤：一套50万吨/年烯烃装置因故障降至半负荷运行，另一套正常运行；中原石化烯烃装置未开，未有招标。

二、价格与基差

• 太仓基差：由50元/吨回落至65元/吨。
• 地区价差：各地区基差波动较大，反映不同区域供需差异。例如，鲁南基差由-56元/吨升至-18元/吨，广东基差由34元/吨降至27元/吨。
• 进口价差：太仓甲醇-CFR中国进口价差为65元/吨，CFR东南亚-CFR中国价差为12.6美元/吨，FOB美湾-CFR中国价差为13.4美元/吨，FOB鹿特丹-CFR中国价差为10.5美元/吨。

三、利润分析

• 生产利润：内蒙煤头甲醇生产利润下降，华东MTO利润下滑，进口利润也有所减少。
• 成本与需求：甲醇价格与成本之间存在一定的价差，但整体需求疲软导致利润承压。

四、策略建议

• 单边策略：建议暂观望，等待市场供需变化及宏观政策的进一步明朗。
• 风险提示：原油价格波动、煤价波动、MTO装置开工率变化是主要风险因素。

图表与数据

• 图1：甲醇主力合约走势与太仓基差，显示价格与基差的动态变化。
• 图2-图6：分地区现货与主力期货基差对比，反映地区间价格差异。
• 图7-图12：甲醇生产利润、MTO利润、进口利润及CFR价差，显示利润与价格的走势。
• 图13-图16：甲醇港口库存、MTO/P开工率、内地工厂库存及中国甲醇开工率，反映供需状况。
• 图18-图23：地区价差图，显示不同地区间的价格差异及贸易机会。

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