20221025-国金证券-阳光诺和-688621.SH-三季报业绩超预期_业务持续高增长_4页_1mb

报告摘要

阳光诺和 (688621.SH) 总结

公司概况

阳光诺和是一家专注于医药研发的企业，当前股价为99.43元人民币。公司具备较高的市场关注度，近期发布了2022年三季报，显示出良好的业绩增长态势。公司总股本为0.80亿股，已上市流通A股为0.57亿股，总市值约为79.54亿元人民币。2022年内股价波动较大，最高达145.33元，最低为74.86元。

业绩表现

根据2022年三季报数据，公司前三季度实现营业收入4.95亿元，同比增长45.19%；归母净利润为1.29亿元，同比增长51.42%；扣非归母净利润为1.20亿元，同比增长44.41%。业绩表现略超预期，显示公司业务持续高增长。

季度表现：Q3单季度实现营业收入1.71亿元，同比增长46.12%；归母净利润0.42亿元，同比增长58.68%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长48.33%。
订单增长：2022年1-6月新签订单5.45亿元，同比增长24.15%；累计存量订单17.89亿元，同比增长32.81%。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.52/2.15/3.14亿元，对应PE分别为52/37/25倍，维持“买入”评级。

业务发展与战略布局

公司持续保持高增长，主要得益于国内研发需求旺盛及订单饱满。公司正筹划通过发行股份及支付现金方式购买朗研生命股权，并募集配套资金，以增强综合竞争力。朗研生命旗下控股多个医药企业，涵盖原料药和制剂的生产与销售，有助于完善阳光诺和的全产业链布局。

财务分析

损益表

营业收入：从2020年的347百万元增长至2022E的702百万元，预计2024E达到1,340百万元。
归母净利润：从2020年的72百万元增长至2024E的314百万元。
毛利率：持续提升，从2020年的49.6%增长至2024E的53.7%。
净利率：从2020年的20.9%增长至2024E的23.4%。
ROE：从2020年的13.87%增长至2024E的26.81%。

现金流量表

经营活动现金净流：从2021年的88百万元增长至2024E的351百万元。
筹资活动现金净流：2022年预计为145百万元，但2023E和2024E预计下降至-104百万元和-210百万元。

资产负债表

总资产：从2021年的1,243百万元增长至2024E的1,990百万元。
流动资产：从2021年的942百万元增长至2024E的1,649百万元。
负债：从2021年的473百万元增长至2024E的812百万元。
资产负债率：从2021年的38.06%增长至2024E的40.78%。

市场评级与分析

投资建议

评级分布：市场中相关报告的投资建议为“买入”得1分，平均评分1.00，对应“买入”评级。
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

解禁风险
核心技术人员流失风险
监管风险
IP保护风险
投资风险
汇率波动风险
原材料涨价风险
安全生产和环保风险

比率分析

每股指标：每股收益从2021年的1.321元增长至2024E的3.924元；每股经营性现金流净额从2021年的1.103元增长至2024E的4.386元。
回报率：净资产收益率从2021年的13.87%增长至2024E的26.81%；总资产收益率从2021年的8.50%增长至2024E的15.77%。
资产管理能力：应收账款周转天数从2021年的59.5天增长至2024E的75天；存货周转天数保持稳定在13天左右；应付账款周转天数从2021年的25.4天增长至2024E的29天。
偿债能力：净负债/股东权益从2021年的-63.78%增长至2024E的-62.40%；资产负债率从2021年的38.06%增长至2024E的40.78%。