20210531-渤海证券-2021年5月PMI数据点评_生产需求开始分化_小企业经营压力再现_5页_423kb

2021年5月PMI数据总结

核心内容

2021年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0，较上月回落0.1个百分点，制造业景气度略有下降。整体来看，生产端仍保持扩张，但需求端表现疲软，尤其是出口订单明显萎缩，反映出国内外经济环境变化对制造业的影响。

主要观点

• 生产与需求分化：生产指数回升0.5个百分点至52.7，显示生产活动继续扩张；但新订单指数回落0.7个百分点至51.3，且在手订单继续下滑，表明市场需求有所减弱。
• 出口订单承压：新出口订单回落至荣枯线以下，显示外需疲软，可能与发达经济体生产恢复导致订单回流有关。
• 价格剪刀差扩大：原材料购进价格指数升至72.8，出厂价格指数升至60.6，两者剪刀差扩大至历史高位，企业盈利空间受到挤压。
• 库存调整：原材料库存大幅回落，产成品库存小幅回落，反映企业对原材料采购意愿下降，库存管理趋于谨慎。
• 企业规模分化：大型企业PMI回升0.1个百分点至51.8%，中型企业回升0.8个百分点至51.1%，继续保持扩张；小型企业PMI回落2.0个百分点至48.8%，进入收缩区间，经营压力再现。
• 就业情况：制造业从业人员指数回落0.7个百分点至48.9%，就业市场承压。

关键信息

• PMI数据趋势：5月PMI为51.0，略低于上月，整体仍处于扩张区间。
• 进出口剪刀差：新出口订单回落至荣枯线以下，进口订单略有回升，未来人民币升值可能加剧剪刀差。
• 价格压力：原材料购进价格和出厂价格均上涨，剪刀差扩大，企业盈利承压。
• 小企业困境：小型企业PMI下降至收缩区间，其议价能力弱，成本难以向下游传导，经营压力加大。
• 政策建议：需关注人民币升值对出口订单的负面影响，政策应着眼于缓解大宗商品上涨和人民币升值带来的经济结构压力，以稳定企业经营和就业。

风险提示

• 经济恢复不及预期：国内外经济复苏速度可能低于预期，影响制造业需求和出口。
• 政策不确定性：政策调整可能对市场产生不确定性影响。

投资评级说明

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