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贵金属周度报告总结（2021年04月06日）

核心内容

本报告主要分析了2021年3月29日至4月2日期间黄金和白银的市场走势，以及影响贵金属价格的宏观经济因素和工业需求变化。重点指出白银价格在美联储购债计划表述变化后出现波动，但受到工业需求支撑而反弹，建议投资者逢低做多白银。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 黄金与白银价格走势：

  • 上周国际金价全周上涨0.23%，收于1734.82美元/盎司。
  • 国际银价全周上涨0.05%，收于24.935美元/盎司。
  • 金银比维持在69左右的水平，略有上升。

• 库存变化：

  • 全球白银库存明显下滑，COMEX白银库存跌破12000吨，降至11492吨。
  • 国内白银显性库存和金交所库存均下降，合计库存跌破6300吨。
  • 金交所白银库存降至3712吨，较上周减少38吨。

• 期货持仓变化：

  • 贵金属ETF黄金与白银持仓均出现减仓，白银减仓42吨，黄金减仓7吨。
  • CFTC黄金与白银机构净多持仓额减少，黄金净多持仓从56010手降至50463手，降幅9.9%；白银净多持仓从21869手降至20836手，降幅4.72%。

关键信息

1. 工业需求支撑白银价格

• 光伏产业带动白银需求：

  • 中国和美国均将光伏发电纳入其基建计划，预计2021年全球光伏用白银量将突破4000吨。
  • 银浆、银粉等白银相关材料在光伏设备制造中使用量大幅上升，成为白银价格的重要支撑。

• 市场买盘介入：

  • 银价下跌至5000元一线后，部分产业买盘介入，推动价格反弹。

未来市场展望

• 短期压力：

  • 美联储购债计划表述变化导致贵金属承压下行。

• 中长期支撑：

  • 全球经济复苏仍存在较大不确定性，新冠疫苗变异株引发新一轮封锁，贵金属仍具备避险属性。
  • 银价下跌后，产业买盘支撑价格反弹，建议投资者逢低做多白银。

风险提示

• 市场经济复苏大幅好于预期。
• 经济全面恢复可能削弱贵金属的避险需求。

操作建议

• 黄金与白银：保持轻仓多单持有，持仓未发生变化。
• 金银套利：维持做空策略，持仓未发生变化。
• 白银：建议逢低做多，关注工业需求带来的支撑。

研究员简介

• 徐世伟：招商期货研究所金融衍生品高级研究员，拥有8年以上期货及衍生品研究经验，擅长FICC衍生品研究与结构型产品设计，对白银产业链有深入了解。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，自行承担风险。
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