20230724-兴证期货-有色金属周度报告_基本面运行平稳_铝价窄幅震荡_11页_4mb

全球商品研究：有色金属·铝价运行与展望

1. 行情回顾

上周沪铝主力合约偏强震荡，截至7月20日，现货铝价18280元/吨，周涨幅0.3%。现货市场呈现南北分化，成交整体疲软，但消费淡季下终端补库及持货商积极出货支撑部分活跃度。

2. 核心观点

• 供应端：国内电解铝产能恢复加速，云南大厂复产顺利，预计7月运行总规模逼近4190万吨，产量同比增17%至355万吨。尽管新增产能，但本周幅度不大，铝锭市场供应压力略有缓解。
• 需求端：铝型材、板带、线缆开工率整体稳中有降，新能源汽车及3C电子用铝小幅增长，但仍受制于建筑用铝的淡季效应。
• 成本端：氧化铝价格持续上涨，即时电力成本上升；氧化铝与燃料成本的支撑或使成本维持窄幅整理。
• 库存情况：SMM数据显示7月20日国内电解铝社会库存554万吨，环比小幅下降，仍处近五年同期低位，显示终端需求疲软。
• 宏观影响：美国6月零售销售数据低于预期，美联储加息25基点已市场定价，但整体经济可能降温；国内经济呈弱复苏，政策博弈中呈现“状态-预期”趋紧趋缓并存格局。

3. 策略建议

建议短期观望，需关注政策变化及市场情绪变化，注意操作风险。

4. 风险提示

• 欧美经济超预期恢复、货币政策变动、地缘政治、需求不及预期等。

5. 行业动态摘要

• 宏观信号：美国经济降温信号明确，欧洲、日本通胀数据有所缓和。
• 国内政策：中共中央、国务院发布多条促进民营经济发展措施；财政数据显示上半年一般公共预算收入增长，但结构有所变化。
• 金融环境：美国就业数据升温加息预期；欧洲银行业压力测试后资本要求增加。

6. 结论

铝价整体呈现偏弱震荡趋势，基本面中性偏多压制与淡季需求矛盾延续。若政策面有效，中长期前景可保持乐观；若经济降温过快或预期减弱，价格或进一步承压。