20180903-东北证券-农林牧渔行业深度报告_乘萌宠破竹之势_内资品牌步入新时代_35页_7mb

中国宠物行业快速发展与内资品牌崛起分析

核心内容概述

中国宠物市场正处于快速发展阶段，预计未来三年复合增长率超15%，20年后市场规模将达到5988亿元。全球宠物市场以每年3.5%的速度增长，北美和西欧是主要消费地区，而中国宠物市场受人均GDP、非周期性消费、地区差异以及独居群体扩大等因素驱动，发展前景广阔。宠物食品作为宠物市场的重要组成部分，占据宠物消费总额的50%以上，且随着行业政策的细化，宠物食品生产与销售正进入规范化发展新时代。内资品牌如佩蒂股份、中宠股份、蓝馔、比瑞吉、疯狂的小狗等，正在通过差异化产品和新型营销策略逐步实现进口替代。

主要观点与关键信息

全球与中国市场对比

• 全球宠物市场规模在2017年已近1200亿美元，年均增长约3.5%，其中北美为最大消费地，西欧次之。
• 中国宠物市场在2017年实现1340亿元收入，同比增长9.8%，但市场规模仅为美国的1/3。
• 中国宠物市场仍处于快速发展期，未来20年预计可达到美国目前的消费水平。

宠物食品市场

• 宠物食品是宠物消费的核心，占宠物消费总额的50%以上，包括主粮、零食和保健品。
• 宠物食品具有营养性和方便性，满足宠物全生命周期需求，且消费者对宠物食品的营养认知不断提升。
• 宠物食品行业政策逐步细化，推动市场规范化发展。

渠道结构

• 中国宠物市场渠道主要分为专业渠道（宠物门店、宠物医院）、商超和电子商务渠道。
• 2017年，专业渠道销售额占比37.1%，电商渠道占比37.1%，成为主要增长动力。
• 宠物食品在电商渠道销售增速显著，2017年宠物食品消费增速达63.27%。

主粮市场

• 主粮市场正实现进口替代，外资品牌玛氏、雀巢占有率下降，内资品牌如比瑞吉、耐威克、中宠等占有率上升。
• 比瑞吉是第二大主粮品牌，2017年市场占比为8.7%。
• 内资品牌在性价比和电商优势方面表现突出，逐步占据中高端市场。

零食市场

• 零食市场集中度不高，内资品牌占据主导地位，外资品牌仅占21%。
• 零食主要用于清洁牙齿、训练奖励、调节口味等，内资品牌在天猫/淘宝渠道中占据前3名。

内资品牌发展方向

• 差异化产品：蓝馔、比瑞吉等品牌通过天然健康、无谷、低敏等概念打造差异化产品，满足细分市场需求。
• 新型营销模式：疯狂的小狗通过互联网营销和IP打造，成功吸引年轻消费者，实现高销量。

关键数据与趋势

投资建议

• 佩蒂股份：作为中国最大的宠物咬胶ODM企业，2017年实现营收6.32亿元，毛利率达37.27%，净利率16.91%，研发能力强，2018年通过收购新西兰Alpine公司拓展主粮业务。
• 中宠股份：积极开拓国内市场，2017年营收为3.04亿元，2018年预计营收为3.63亿元，2019年预计为4.24亿元，净利润率稳步提升。

风险提示

• 核心客户占比大，依赖性较强
• 原材料价格波动可能影响成本
• 汇率变动对出口业务构成影响

重点公司财务数据

未来展望

• 中国宠物市场将逐步实现从进口导向到内资主导的转变。
• 内资品牌需聚焦细分市场，打造差异化产品和新零售模式，提升品牌影响力和市场份额。
• 电商渠道将成为未来增长的重要驱动力，需注重线上线下的互动与整合。
• 随着消费者对宠物健康和营养认知的提升，宠物食品行业将迎来更大的发展机遇。