20211116-天风证券-橡胶行业专题研究_天风问答系列_轮胎行业五问五答_15页_1mb

轮胎行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕轮胎行业的现状、挑战、应对策略及新能源汽车发展带来的影响，进行了深入分析。重点讨论了行业景气度、负面因素、行业应对措施、新能源汽车的影响以及赛轮液体黄金轮胎的性能表现。

主要观点与关键信息

1. 轮胎行业目前景气度如何？

• 行业开工率低迷：三季度以来行业开工率处于低位，约为55%，为近三年最低水平。
• 企业产销下滑：头部企业如玲珑轮胎、赛轮轮胎产销量同比下滑10%以上，收入也出现相应下降。
• 毛利率下滑：玲珑、赛轮和森麒麟的毛利率同比减少10个百分点以上，盈利水平受压。
• 行业集中度提升：2014年后行业集中度持续提升，开工率总体维持在70%左右，但受外部因素影响有所波动。

2. 影响轮胎行业的负面因素有哪些？

• 双反调查：美国和欧盟多次对中国轮胎产品实施反倾销和反补贴调查，大幅加征关税，如美国2014年双反调查终裁税率高达116.33%。
• 原材料价格上涨：天然橡胶价格最高上涨90%，顺丁橡胶价格也持续上涨，推升生产成本。
• 集运成本高企：疫情导致集装箱运价指数（CCFI）上涨3倍有余，尤其是欧洲和美西航线，影响出口盈利。
• 汽车缺芯：全球芯片短缺导致汽车产量和销量下滑，进而影响轮胎配套市场。

3. 行业负面因素如何消除？

• 海外设厂：国内轮胎企业积极出海，如赛轮、玲珑、森麒麟等在越南、泰国等地建厂，规避关税影响。
• 天然橡胶价格回落：供需关系反转，天然橡胶价格近期出现回落迹象，预计难以维持高位。
• 集运市场缓和：预计年末至明年年初集运价格将有所回落，周期性行业特性将带来市场改善。
• 芯片供应恢复：随着封测厂恢复和新增产能，汽车芯片短缺情况有望逐步改善。

4. 新能源汽车行业发展对轮胎有何影响？

• 产业链本土化：新能源汽车产业链逐渐落地中国，零部件国产化率提高。
• 价格竞争加剧：特斯拉持续降价，传统车企盈利承压，国产轮胎性价比优势凸显。
• 新性能需求：新能源汽车对轮胎的耐磨性、滚阻、抗湿滑等提出新要求，国内企业积极研发专用轮胎。
• 配套市场拓展：国内轮胎企业已为多家新能源汽车品牌配套，如玲珑轮胎在2020年纯电动新车原配排行榜中排名第一。

5. 赛轮液体黄金轮胎性能如何？

• 技术优势：液体黄金轮胎是赛轮自主研发的橡胶新材料，综合性能指标达到世界最高等级。
• 性能表现：在滚动阻力、湿地抓地、耐磨性、操纵性等方面表现优异，打破“魔鬼三角”定律。
• 测试认证：通过西班牙IDIADA、中国橡胶工业协会等权威机构测试，达到欧盟轮胎标签法最高等级A级。
• 经济效益：使用液体黄金轮胎可显著降低油耗和碳排放，如载重卡车年节油约2.46万升，减少CO₂排放约65.48吨。

风险提示

• 原材料价格回升风险：天然橡胶等原材料价格仍处高位，波动较大。
• 集运市场紧张：全球主要航线运力紧张，难以恢复至正常水平。
• 新产品推广不及预期：液体黄金轮胎处于测试和初步配套阶段，推广进度可能受多种因素影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（首次评级）
• 股票投资评级：未具体说明，但行业整体表现预期优于大盘。

总结

轮胎行业正面临多重挑战，包括双反调查、原材料价格上涨、集运成本高企及汽车缺芯等问题。然而，行业通过海外设厂、原材料价格回落、集运市场缓和及芯片供应恢复等措施逐步应对这些挑战。同时，新能源汽车的发展为行业带来新机遇，推动轮胎产品向高性能、高性价比方向转型。赛轮液体黄金轮胎作为技术突破，展现出优异的性能与经济效益，为行业树立新标杆。