20180830-中泰证券-聚光科技-300203.SZ-监测业务高速增长_业绩持续向好_5页_694kb

聚光科技投资分析总结

核心内容概述

聚光科技是一家在环境监测领域具有领先地位的公司，近期发布2018年半年报，显示其业绩持续增长，同时智慧环境产业链逐步成型，综合服务能力显著提升。分析师曾明对该公司给予“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场基准指数。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2018H1营业收入：13.5亿，同比增长36.3%。
• 2018H1归母净利润：1.69亿，同比增长66.42%。
• 盈利预测：预计2018年归母净利润为6.1亿，2019年为7.9亿，对应估值分别为20X和15X。

2. 业务结构优化

• 环境监测业务：实现营收7.21亿，同比增长60.95%，成为公司主要增长引擎。
• 工业过程分析系统业务：同比增长43.09%，发展势头良好。
• 实验室分析仪器业务：同比增长22.58%，稳定增长。

3. 成本与费用控制

• 综合毛利率：2018H1为50.42%，同比提升1.17个百分点，主要得益于环境监测业务毛利率提升至52.06%。
• 三费费用率：同比下降4.13个百分点至36.06%，其中销售费用率和管理费用率分别下降2.48pct和2.07pct，费用控制能力增强。

4. 现金流改善

• 经营性现金流量净额：2018H1为-1.83亿，较去年同期有所好转。
• 应收账款：2018H1为18.34亿，占营收比重135.85%，同比减少27.18个百分点，回款效率提升。

5. 智慧环境产业链建设

• 公司已构建从监测检测到大数据分析再到治理工程的全产业链服务能力。
• 自主研发生活污水处理设备，提供农村、乡镇等分散式生活污水监管治一体化解决方案。
• 中标多个PPP项目，如安徽省东至县农村污水处理项目、林州市淇淅河国家湿地公园项目等，展示其综合治理能力。

关键信息

估值与财务指标

• P/E：从2016年的30.0下降至2020年的12.3。
• PEG：从1.34下降至0.47，表明估值相对盈利增长的吸引力增强。
• P/B：从4.41下降至1.82，显示资产价值被市场逐步认可。
• ROE：2018年为15.18%，2019年预计为14.57%，2020年预计为14.74%，整体保持稳定。

投资建议

• 给予“买入”评级，预期未来6~12个月内股价涨幅将超过同期基准指数15%以上。

风险提示

• 项目建设进度不达预期。
• 行业竞争加剧。

财务结构分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资者需自行关注更新信息，自行判断投资风险。

图表摘要

• 图表1：聚光科技2018H1营业收入
• 图表2：聚光科技2018H1归母净利润
• 图表3：聚光科技主营业务构成
• 图表4：聚光科技主营业务毛利构成
• 图表5：聚光科技2018H1主营业务毛利率
• 图表6：聚光科技2018H1三费费用率
• 图表7：聚光科技2018H1应收账款
• 图表8：聚光科技2018H1经营性现金流量净额
• 图表9：盈利预测三张表

本报告旨在为投资者提供关于聚光科技的全面分析，以帮助其做出理性投资决策。