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新能源汽车后补贴时代整车厂“三电”产业链布局策略总结

核心内容

新能源汽车进入后补贴时代，产业链整体面临利润承压、成本控制和品质升级的挑战。整车厂在“三电”（电池、电机、电控）领域的布局策略需要进行调整，以应对行业变化并实现“降本提质”的目标。本文重点分析了动力电池、电机/电控行业的盈利压力及其背后的原因，并探讨了整车厂在“三电”产业链中的应对策略。

主要观点

• 产业链利润转移：随着新能源补贴退坡，产业链大部分利润向上游转移，零部件厂商盈利优于整车厂。
• “三电”成本占比高：电池、电机、电控等核心零部件占据新能源整车总成本的约60%，其中电池成本占比近45%。
• 盈利承压因素：补贴退坡、产能过剩、原材料价格上涨是导致“三电”行业利润下滑的主要原因。
• 合资合作为主流：短期内，整车厂在“三电”领域的布局仍以合资合作为主，以降低风险并获取技术优势。
• 中长期趋势：随着技术成熟和成本下降，开放采购模式将成为主流，整车厂将更注重轻资产化和多元化布局。

关键信息

一、动力电池盈利承压

• 行业集中度提升：头部企业毛利表现下降，市场呈现“强者愈强”的趋势。
• 补贴退坡影响：
  • 补贴门槛提高，对续航里程和电池能量密度提出更高要求。
  • 国补减少，地补取消，导致企业盈利空间缩小。
  • 补贴结算期延长，影响现金流和盈利能力。
• 产能过剩问题：2016-2018年期间，行业产能利用率维持在较低水平，预计短期内仍将低于50%。
• 原材料价格上涨：碳酸锂盐、氢氧化锂等核心原材料价格持续上涨，进一步压缩电池厂商利润。

二、电机/电控盈利承压

• 产能过剩风险：2016-2018年期间，电机/电控行业出现多起产能扩张，预计2020年产能将超过280万套，而需求仅为200万套。
• 竞争加剧：
  • 合资供应比例上升，对小型第三方供应商形成挑战。
  • 外资厂商如博世、麦格纳等加速进入中国市场，抢占高端市场份额。
• 采购成本上涨：
  • 电机成本：永磁同步电机成本结构中，磁性材料、钢材、硅钢等占90%，2016-2018年原材料价格显著上涨。
  • 电控成本：IGBT模块占控制器成本的40%，全球市场主要由英飞凌、三菱、富士等企业占据，进口依赖度高，价格持续上涨。

三、整车企业上游布局模式

• 短期策略：以合资合作为主，车企寻求多元合作伙伴，同时参与技术研发，以降低风险和提升技术掌控力。
• 中长期趋势：
  • 自建模式：具备资金和技术实力的车企将加大自建力度，专注下一代产品研究。
  • 开放采购模式：在油电平价后，开放采购将成为主流，降低自有资产投入风险。
  • 技术细分领域布局：车企将加强在关键零部件（如IGBT）领域的自研和合作，推动产品标准化和平价化。

总结

在后补贴时代，新能源汽车产业链面临严峻挑战。整车厂需在“降本提质”背景下，灵活调整“三电”产业链布局策略。短期内，合资合作仍是主流；中长期，开放采购和自研将成为趋势。整车厂应结合自身资源和行业趋势，制定科学的产业链策略，以在新能源“下半场”的竞争中脱颖而出。

作者介绍

• 夷萍：普华永道思略特合伙人，常驻上海，拥有18年咨询经验，专注于工业4.0和汽车领域。
• 沈希文：普华永道战略特项目经理，常驻上海，专注于工业品、汽车和物流领域。

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