普华永道：新能源汽车后补贴时代，整车厂“三电”产业链布局策略_15页__623kb

报告摘要

新能源汽车后补贴时代整车厂“三电”产业链布局策略总结

核心内容

新能源汽车在进入后补贴时代后，产业链格局发生深刻变化，整车厂面临成本控制和品质升级的双重挑战。动力电池、电机、电控（“三电”）作为新能源汽车的核心部件，占据了整车成本的大部分，其盈利能力受到补贴退坡、产能过剩和原材料价格上涨等因素的显著影响。整车厂需在“降本提质”的背景下，调整“三电”领域的布局策略，以应对行业竞争和盈利压力。

主要观点

行业发展趋势

产业链利润向上游转移：随着补贴退坡，产业链整体利润承压，但零部件厂商的盈利情况普遍优于整车厂。
“三电”行业面临变革：技术更加成熟、成本控制更强、细分领域分化趋势明显。
成本控制与品质升级：整车厂在后补贴时代必须优先解决成本控制和品质升级问题。

动力电池盈利承压

成本占比高：动力电池成本占整车约45%，是最大成本单元。
补贴退坡影响：国家补贴降低，地补取消，结算期延长，导致行业整体毛利承压。
产能过剩：行业产能利用率持续偏低，预计短期仍维持在50%左右。
原材料价格上涨：碳酸锂盐、氢氧化锂等核心原材料价格上涨，进一步压缩利润空间。

电机/电控盈利承压

行业整体毛利下滑：电机/电控毛利率下降，行业告别高利润时代。
产能过剩与竞争加剧：
- 2016-2018年期间，电机/电控行业产能快速扩张，2020年预计产能超过280万套，但需求仅约200万套。
- 合资供应模式兴起，第三方供应商议价能力下降。
外资厂商抢占市场：博世、麦格纳等传统厂商凭借规模、成本和技术优势进入新能源乘用车供应链。
采购成本上涨：
- 电机成本主要受磁性材料、钢材、硅钢等原材料价格影响，价格上涨显著。
- 电控成本中，IGBT模块占40%，国产化率低，依赖进口，进口价格复合增长20%。