20210523-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_淡季预期影响钢价_关注下游补库_18页

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌3.6%，落后上证综指3.5%。主要个股表现分化，部分个股如*ST胜尔、ST地矿、永兴材料涨幅较大，而安阳钢铁、柳钢股份、华菱钢铁等跌幅显著。螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约价格分别下跌13.6%、14.7%、9.9%、13.1%。螺纹、热轧盘面利润分别环比下降68.7%和64.1%。

主要观点

• 短期钢价下跌：钢价下跌主要受淡季预期影响，下游终端需求回落，但随着政策悲观预期逐步兑现，钢价和钢铁股短期有望修复。
• 中期趋势向好：钢铁行业仍处于盈利历史中高位，估值处于历史低位，供给端受到碳中和及压减钢产量政策影响，存在天花板效应。成本端继续贡献红利，预计下半年成本下降逻辑将进一步兑现，行业盈利和景气度仍维持良好。
• 投资建议：中长期看好钢铁板块，建议关注三条主线：
  1. 制造业上游板材：推荐宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，关注重庆钢铁、南钢股份、鞍钢股份；
  2. 对流动性敏感的上游资源品：推荐包钢股份、鄂尔多斯、河钢资源；
  3. 高弹性的优质长材企业：推荐马钢股份、三钢闽光、方大特钢、韶钢松山。

关键信息

行业动态

• 钢协原料工作委员会会议：5月18日召开，宝武集团徐昌林当选主任委员，助力行业转型升级。
• 粗钢产量数据：2021年4月全国粗钢产量9784.62万吨，同比增长13.4%；河北、江苏、山东、辽宁、山西五省产量占全国总产量的53%。
• 工程机械调价：受钢材价格上涨影响，中联重科、徐工、山东临工等企业对部分产品调价。
• 发电装机容量：截至4月底，全国发电装机容量22.3亿千瓦，同比增长9.5%；风电和太阳能装机容量增长显著。
• 美锦钢铁产能置换项目：投资119.59亿元，设计年产能铁351.8万吨、钢309万吨。

市场跟踪

普钢

• 钢材社会库存：1453万吨，环比下降5.5%；长材库存下降8.0%，板材库存微降0.3%。
• 钢厂库存：均值1468万吨，环比下降7.7%。
• 产能利用率：高炉剔除淘汰后产能利用率80.5%，环比上升0.3%。
• 螺纹钢产线开工率：71.2%，环比下降0.3%。
• 钢贸商出货量：全国237家钢贸商出货量19.4万吨，环比上升12.0%；上海终端线螺出货量1.9万吨，环比下降11.6%。
• 价格变化：螺纹、热卷、冷轧、中厚板现货价格分别下跌10.8%、9.7%、11.2%、9.3%。
• 原料价格：进口矿报价1440美元/吨，环比下降7.8%；国产矿报价1585元/吨，环比下降7.0%；焦炭价格上升9.2%。

特钢

• 模具钢：部分价格上涨，成交一般，市场库存压力不大，预计下周价格偏强运行。
• 轴承钢：价格小幅下跌，市场成交不畅，贸易商降价出货意愿较强。
• 工业线材：价格涨跌互现，市场成交不足，库存下降速度不及预期。

不锈钢

• 市场成交：持续走弱，商家认为短期板卷价格偏弱。
• 200系：青山、宝钢德盛、北港新材料联合挺价，市场成交明显转好。
• 400系：430冷轧价格小幅下调，冷轧库存较多，现货贸易商报价持续下降。

钢管

• 焊管：市场价格上调，库存下降，但近期调价频繁，市场恐慌情绪加重。
• 无缝管：市场价格小幅调整，市场需求尚可，下游采货积极性提高，库存减少，预计下周市场震荡强势运行。

铁矿

• 进口矿：报价1440美元/吨，环比下降7.8%。
• 国产矿：报价1585元/吨，环比下降7.0%。
• 铁矿石发货量：澳、巴、印合计2482万吨，环比上升1.2%。
• 北方6港到港量：1072万吨，环比下降2.1%。
• 港口库存：12511万吨，环比下降0.2%。

铁合金

• 硅锰：现货价格略有松动，成本支撑较强，短期价格将在7000元/吨上下波动。
• 硅铁：市场维持稳定，主产区报价下调50-100元/吨，下游观望，等待4月钢厂招标。

上市公司公告

• 首钢股份：发行股份购买资产并募集配套资金，新增股份上市日为2021年5月21日。
• 甬金股份：募投项目延期至2022年2月28日。
• 永兴材料：非公开发行A股股票，募资不超过11亿元，用于锂矿石选矿、碳酸锂生产等项目。
• 鞍钢股份：2021年一季度营收增长56.75%，净利润增长420.55%。

行业估值

• 钢铁板块：PE为12.3倍，PB为1.2倍，相对PE为0.87倍，相对PB为0.80倍。
• 特钢板块：估值相对较高，如中信特钢PE为18.5倍，PB为5.3倍。
• 板材板块：宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等PE分别为10.6倍、13.0倍、5.6倍。
• 长材板块：韶钢松山、三钢闽光、马钢股份等PE分别为6.3倍、6.1倍、9.5倍。
• 上游资源品：河钢资源、鄂尔多斯、ST地矿等PE分别为12.2倍、13.4倍、26.4倍。

风险提示

• 地产需求下滑：地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%-15%）、中性（-5%~+5%）、减持（-15%~-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。

总结

钢铁行业本周整体表现疲软，但中长期仍具投资价值。短期钢价下跌主要受淡季影响，但随着政策预期缓解和成本红利释放，中期仍看好行业走势。建议关注制造业上游板材、对流动性敏感的上游资源品以及高弹性的优质长材企业。同时，需警惕地产需求下滑及制造业回暖不及预期等风险因素。