20260620-国联期货-碳酸锂周报_高供给预期下反向博弈_季节性窗口择机低吸_24页_2mb

碳酸锂周报总结

核心内容

本周碳酸锂市场在高供给预期与去库现实之间展开博弈，市场整体呈现宽幅震荡态势，基差与月间价差波动加剧。市场参与者倾向于“大跌买，大涨不追”的策略，同时关注季节性弱势窗口的低吸机会。

主要观点

• 供给预期与现实博弈：市场对高供给的预期较强，但实际去库仍在持续，这成为当前价格波动的核心驱动因素。
• 价格走势：本周电池级碳酸锂现货小幅上行，SMM估价为167250元/吨，周内涨750元/吨（+0.5%）；锂云母价格微涨，锂辉石价格微降。
• 供需结构：国内碳酸锂产量小幅回落，但6月预计环比增长2.6%；海外锂精矿进口维持高增，但智利出口碳酸锂环比大幅下降，叠加泰利森三期火灾与硫磺原料短缺，带来供给扰动。
• 库存变化：全产业链库存持续去库，社会总库存、期货仓单及锂矿可售库存均环比下降，6月预计持续去库。
• 加工利润分化：一体化企业盈利尚可，单独冶炼加工利润偏弱，市场关注利润分配格局变化。
• 正极材料需求：三元材料产量环比微降，磷酸铁锂产量稳步增长，储能与新能源车需求逻辑稳固。
• 终端需求：新能源汽车销量同比转正，储能电芯产量同比高增，市场订单充裕。
• 硫磺与硫酸影响：硫磺及硫酸价格暴涨，对锂生产成本及供应造成潜在影响，需持续关注。
• 进口情况：5月进口碳酸锂环比增加，但智利出口大幅下滑，印尼、巴西、北非硫磺价格高企。
• 平衡表变化：6月碳酸锂供给缺口预计收窄，但整体仍面临供需矛盾。

关键信息

1. 供给与需求分析

• 国内产量：5月产量11.33万吨，环比+2.97%；预计6月产量11.63万吨，环比+2.6%。
• 海外进口：4月锂精矿进口量51万吨，环比降16%；5月进口碳酸锂3.76万吨，环比增15%。
• 出口情况：5月智利出口碳酸锂1.91万吨，环比降35.2%；其中出口中国1.36万吨，环比降40.8%。
• 原料供应：锂辉石产量环比微降，锂云母产量环比微增，盐湖产量环比微降，回收端产量环比微增。

2. 产业动态

• 锂矿项目：宜春锂矿公示采矿权出让收益评估报告，存在停产换证预期；枧下窝项目复产扰动反复。
• 澳矿进展：大中矿业点火，预计年底投产；澳矿进口环比增长，但柴油供应问题仍需关注。
• 硫磺供应：印尼、巴西、北非硫磺价格最高，中东冲突及俄罗斯铁路禁运限制硫磺供应，国内从5月起禁止硫酸出口。

3. 价格与库存变化

• 现货价格：电池级碳酸锂SMM估价167250元/吨，周内微涨；锂云母涨95元/吨（+1.8%），锂辉石跌15美元/吨（-0.6%）。
• 库存情况：全产业链库存持续去库，仓单逐步消化，市场关注6月库存变化趋势。
• 基差与价差：基差与月间价差波动剧烈，反映市场预期与实际供需的不匹配。

4. 正极材料排产

• 三元材料：5月产量环比微降，6月排产预期较月初有所下滑。
• 磷酸铁锂：产量稳步增长，5月产量同比高增，需求强劲。

5. 风险提示

• 宏观与资金风险：市场流动性变化可能对价格走势产生影响。
• 需求不及预期：下游需求若不及预期，将对价格形成压制。
• 锂矿投产超预期：锂矿项目若提前投产，可能加剧供给压力。
• 量化与监管风险：量化资金波动及监管政策变化可能带来市场不确定性。

操作策略

• 策略建议：在高供给预期下，市场处于周期上行右侧，建议采取“大跌买，大涨不追”的策略，依托季节性弱势窗口择机低吸布局。
• 关注重点：持续跟踪锂精矿进口、锂盐厂开工与产量变化、硫磺及硫酸价格波动、智利与津巴布韦锂矿出口情况。

总结

本周碳酸锂市场在高供给预期与持续去库之间形成博弈，价格波动加剧，市场参与者需关注供需变化与成本波动。整体处于周期上行右侧，操作上建议以“大跌买，大涨不追”为策略，把握季节性弱势窗口的低吸机会。同时，需密切跟踪锂矿项目进展、硫磺供应变化及监管政策动向，以应对潜在风险。