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美国零售销售超预期——全球经济观察 2026 年第 18 期总结

核心内容

本报告分析了2026年6月11日当周的全球经济动态，重点关注美国零售销售、主要央行货币政策、其他地区经济表现以及下周的关键数据与事件。

主要观点

全球资产价格表现

• 股市：全球主要股市普遍上涨，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨 $0.9%$、$0.7%$ 和 $2.4%$，日经225指数大涨 $7.9%$。
• 债市：美国2年期国债收益率上行10bp，10年期收益率下行2bp，美债期限利差大幅收窄。
• 商品：WTI原油和布伦特原油价格分别下跌 $12.5%$ 和 $12%$，黄金下跌 $1.4%$。
• 汇率：美元指数上涨 $1%$，非美货币普遍下跌。
• 外资流动：外资流入美股资金保持高位，净流出A股市场资金扩大；欧洲四国国债市场资金流入反弹。

主要央行货币政策

• 美联储：连续第四次维持利率不变，但上调2026-2028年利率中枢预期，高利率维持时间可能拉长。同时，放弃前瞻指引，弱化点阵图参考意义，并计划年底前公布新的政策沟通框架。
• 英国央行：维持利率 $3.75%$ 不变，内部意见分歧扩大。部分委员担忧能源价格第二轮传导效应，但多数认为当前通胀下行基础明确，无需立即加息。
• 日本央行：加息至 $1%$，符合预期，主要因输入性通胀升温。日元贬值也可能对出口有利。

美国经济动态

• 零售销售：5月零售销售同比增速达 $6.9%$，创近三年半新高，显示消费韧性。但实际工资下滑、储蓄率走低和低收入群体承压，显示消费呈现“K型分化”。
• 新屋开工：降至六年来最低水平，5月年化开工数据为118万户，环比下降 $15.4%$。多户住宅开工量暴跌 $40.2%$，独栋住宅开工亦小幅下降。
• 美伊会谈：原定在日内瓦的会谈被取消，引发对协议细节落实的担忧，但此前已达成初步共识。

关键信息

其他地区经济动态

• 欧元区：6月ZEW经济景气指数回升至9.5，但距离冲突前仍有差距，主要因中东局势缓和预期。
• 英国：5月CPI同比增长 $2.8%$，高于央行目标 $2%$，服务业通胀攀升至 $3.7%$，能源价格上限上调可能加剧居民成本压力。
• 日本：5月出口同比增长 $17%$，主要受半导体等电子产品出口拉动，进口增速也显著上升。

下周重点关注

• 6月22日：中国一年期贷款市场报价利率。
• 6月23日：美国制造业、服务业PMI。
• 6月25日：美国耐用品订单、核心PCE物价指数。

风险提示

• 美联储货币紧缩超预期。
• 美国经济下行超预期。
• 地缘冲突加剧。

团队成员

• 分析师：陈兴(S0210526010005)
• 研究助理：陈琦(S0210126010044)

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图表目录

• 图表1：全球资产表现概览
• 图表2：主要经济体权益市场外资净流入
• 图表3：主要经济体债券市场外资净流入
• 图表4：分类型资金净流入A股市场
• 图表5：分类型资金净流入港股市场
• 图表6：美联储利率路径预期
• 图表7：欧央行利率路径预期
• 图表8：日央行利率路径预期
• 图表9：美国SOFR-IORB
• 图表10：美国重点经济数据一览
• 图表11：美国初请和续请失业金人数
• 图表12：周度职位空缺人数
• 图表13：全美失业加速的州数
• 图表14：芝加哥金融条件指数
• 图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比
• 图表16：美国房屋周度销售和待售同比
• 图表17：密歇根消费者信心指数
• 图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数
• 图表19：克利夫兰联储通胀预期
• 图表20：亚特兰大联储Q2 GDP预测
• 图表21：欧日重点经济数据一览
• 图表22：主要国家制造业PMI
• 图表23：主要国家服务业PMI
• 图表24：ZEW经济景气度指数
• 图表25：日本、德国工业生产指数
• 图表26：下周重点关注日历